AI热潮之下科技巨擘们分道扬镳 “股价分化之火”将于财报季越烧越旺？

　　智通财经曾被视为推动美股2023年以来超级牛市的最强力量——即“美股七大科技巨头”，如今正在走上“股价曲线分化之路”，尤其它们在人工智能赛道上表现迥异。有不少华尔街分析师表示，虽然“七大科技巨头”阵营中的名单未发生任何变化，但各自股价的彻底分化说明它们在AI竞赛中进度以及市场对于它们在AI领域的创收规模预期截然不同。

　　占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力。

　　放眼整个美股，七大科技巨头自2023年以来乃领涨整个美股市场的最强劲引擎，它们凭借自身强大市场优势布局AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至。

　　从华尔街资管巨头们在今年上半年大举增持美股七大科技巨头的资金动向来看——尤其是愈发青睐微软、英伟达、亚马逊以及Meta，华尔街近年来可谓持续认可“AI投资逻辑”，即市场对于AI算力基础设施与AI应用软件的持续无比强劲需求有望推动相关科技公司业绩与估值迈入新一轮增长轨迹，这也是深度布局AI的七大科技巨头，尤其是英伟达、Meta以及微软自2023年以来持续领涨美股的核心逻辑。

　　2025年以来，英伟达、Facebook母公司Meta以及微软股价均飙升逾20%，尤其是英伟达今年以来股价涨幅高达30%，而特斯拉、苹果、谷歌母公司Alphabet 分别下跌18%、16%与2%。谷歌母公司Alphabet与特斯拉美东时间本周三率先公布季度业绩，其余科技巨头们也将陆续披露。

　　来自哈里斯金融的资深分析师Jamie Cox认为，这种剧烈分化必然将出现，因为七家公司所处的核心赛道不同，如今市场正识别真正的人工智能大赢家以及落后者。尽管如此，七大科技巨头仍占据美股大盘——标普500指数权重大约35%，短期内这一比例难以动摇，并且它们在市场4月份的极度低迷时期稳住市场波动以及随后的全球股市超级反弹中发挥了重要作用。

　　因此，于本周到来的美国科技巨头财报季对于屡创新高的美股乃至全球股市涨势而言可谓至关重要，尤其是今年以来股价涨幅强劲且占据标普与纳斯达克高权重的英伟达、微软以及Meta若能够公布比预期强劲的业绩与展望指引，必然带动美股屡创新高，以及带动全球与AI相关联的科技股迈入新一轮上行曲线。

　　“AI落后者们”各有各的大难题

　　有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行资深策略师哈特内特在2023年创造了“Magnificent Seven”一词，他表示，这些科技巨头最初之所以获得这个标签，是因为他们在人工智能创新与扩张AI市场方面的共同领导地位。

　　时至今日，“Magnificent Seven”的七家公司虽然股价出现分化，但是这份名单未发生任何变化，凸显出市场对于这些高权重巨头的长期认可，挂钩这七大公司的ETF仍然是全球最受欢迎ETF产品。

　　苹果AI策略屡次受质疑

　　来自Spear的首席信息官Ivana Delevska指出，这些科技巨头的基本面预期甚至开始出现有意义的差异。

　　苹果去年发布端侧人工智能功能——苹果智能，但进展大幅慢于预期，重塑后嵌入最先进AI大模型的Siri全能语音版本可能要到2026年底。来自Wedbush的资深分析师Dan Ives 形容苹果“坐在场边，眼睁睁看着AI革命疾驰而过”。

　　AI人才流失对于苹果来说可谓是最新打击。知情人士称苹果公司负责人工智能大模型开发与部署的最高主管跳槽至Facebook母公司Meta Platforms，这对于苹果更加个性化的 Siri AI语音助手延期一年，以及对于苹果在整个人工智能领域本已步履维艰的开发步伐而言，无疑又是一记重击。而在此次AI大模型最高主管被Meta挖走之前，已有多位与AI和机器学习业务相关的高管宣布离开苹果。

　　Alphabet 旗下的谷歌正应对欧美反垄断机构的监管重压以及生成式AI对谷歌长期以来的核心业务——引擎业务的冲击，但是凭借独有的庞大数据库以及性能愈发强劲的Gemini AI大模型，加之逐渐将AI融入引擎与数字广告业务，华尔街分析师们仍看好其重新发力。

　　来自Solidarity Wealth的首席执行官Jeff McClean表示，他相信谷歌在人工智能战略方面的任何失误最终都会得到纠正。“凭借庞大的数据资源以及Gemini AI应用平台以及结果中AI摘要的逐步采纳，Alphabet 仍有望重拾增长动能。”

　　今年以来，利空不断袭击特斯拉

　　特拉斯股价自今年以来大幅下跌超18%，主要面临电动车销量滑坡与马斯克面临的政治层面争议。马斯克着力将特斯拉转型为聚焦超级人形机器人与AI的大型科技公司，并提议让股东投票决定投资其本人创立的力争挑战OpenAI领军者地位的AI初创企业——xAI。

　　有不少分析师认为“擎天柱”人形机器人以及特斯拉AI超算体系所驱动的FSD订阅模式有望成为特斯拉新的业绩增长点。

　　堪称特斯拉“超级多头”的华尔街金融巨头摩根士丹利近日再度向特斯拉投来非常强势看涨的研报，对特斯拉股票维持“增持”评级，并重申长期以来予以的410美元基准目标股价。

　　大摩长期看涨特斯拉的核心逻辑在于FSD自动驾驶系统深度普及、Robotaxi完全自动驾驶出租车网络，以及无比庞大的AI人形机器人业务——摩根士丹利预计机器人市场规模可能远超当前全球汽车市场。

　　作为特斯拉最坚定的看多者之一，“木头姐”凯茜·伍德3月时曾表示，特斯拉股价将在5年内达到2600美元——几乎是现在股价的九倍。她认为，特斯拉最核心的价值将来自于完全无人驾驶出租车业务，占公司整体估值的90%。伍德旗下ARK投资公司的研报显示，预计到2030年，完全无人驾驶出租车市场规模有望达到10万亿美元。届时自动驾驶出租车的数量将达到大约5000万辆，其中特斯拉Robotaxi可能占据约50%的份额。

　　AI“圈内人士们”领风骚

　　来自Wedbush的分析师Ives在报告中写道，苹果、特斯拉、谷歌母公司Alphabet在AI赛道已不再显得那么“酷”。Ives 强调，AI 聚光灯最亮的无疑是“AI芯片霸主”英伟达——全球首个市值超4万亿美元的公司，两年股价翻三倍。

　　全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对于算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，台积电与英伟达所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。“AI总龙头”英伟达的市值冲5万亿美元市值之路正式扬帆启航，在一家华尔街投资机构看来甚至有望冲击6万亿美元。

　　Meta与微软亦因AI大幅受益，主要因基于它们庞大用户生态的AI应用所带来的井喷式扩张创收效应。亚马逊今年股价则仅涨3%，主要受到特朗普政府主导的激进贸易政策带来的不确定性影响，但重金投资 Anthropic带来的积极AI云端算力创收增长正在不断显现。

　　财报季，有望为AI赢家们创新高之势“添把火”?

　　随着全球投资者聚焦的财报季拉开帷幕，华尔街分析师们将密切关注除英伟达外的科技巨头们是否将继续加大AI基础设施投入规模以及七巨头最新业绩与展望是否强于市场预期。

　　但是，即将正式到来的科技巨头财报披露时期，也有可能成为七巨头们股价走势愈发分化的导火索——即英伟达等AI赢家们继续牛市曲线，苹果等AI落后科技巨头股价继续下行乃至步入熊市。

　　鉴于英伟达、微软以及Meta的估值变得如此昂贵，AI算力投入预期、业绩与展望显得尤为重要。统计数据显示，七大科技巨头中有六家市盈率远远高于25x，而标普500指数的平均市盈率仅为22.35x;谷歌母公司Alphabet是唯一市盈率低于标普500指数的例外。

　　华尔街资深分析师Cox指出，英伟达、微软以及Meta要想在如此极端的估值下继续上涨，需要非常强劲的盈利表现，而他对这一点并不确定。

　　不过，七大科技巨头的业绩增长预期依旧强劲，尤其是英伟达盈利增速有望延续2023年以来的井喷式增长轨迹，微软与Meta同样有望借助强劲的AI应用创收实现业绩大增。摩根士丹利预计，七巨头二季度盈利将同比增长14%，远超标普500指数其他成份股，并且该机构预计除七巨头以外的标普500指数整体盈利可能同比下滑约3%。

　　Mahoney Asset Management 总裁肯·马奥尼表示，下一个可能推动英伟达股价更上一层楼的催化剂是即将到来的科技巨头财报季。“我们要看的是公司是否会像往常一样业绩超预期并上调业绩指引，”他表示。并补充称，目前英伟达估值低于其十年平均水平，表明仍有显著上行空间。该股预期市盈率约为33x，远低于十年期平均数值。

　　“若将其营收增长速度考虑在内，你不会觉得估值过高，”马奥尼强调。“股价实际上是在追赶盈利增长预期。”

　　一些分析师认为，当前股价分化可能只是暂时现象。凭借雄厚的现金储备与AI细分领域的深厚根基，目前落后的科技巨头最终可能后发制人进而迎头赶上。

　　来自华尔街的资深分析师Ives表示，如果它们最终都能成功驾驭在不同细分领域不断演变的AI生态，七大科技巨头或许仍有机会再度集结式共同上涨。

　　曾经聚焦全球投资者目光的 FAANG组合已在2023年淡出舞台。如果这七家科技巨头继续分道扬镳，投资者们或许很快会寻找新的市场领军者以及新的高权重投资组合，届时“Magnificent Seven”一词也将成为历史。

　　有着“华尔街预言家”称号的Sanctuary Wealth的资深策略师玛丽•安•巴特尔斯近日表示，人工智能将推动盈利增长，并将标准普尔500指数推至历史新高。她目前预计，到2025年底，美国股市将升至7000点，较目前的历史最高位上涨12%。

　　巴特尔斯指出，美国股市的赢家将继续成为赢家。她并不担心大型科技公司的市场集中度。巴特尔斯写道：“盈利增长仍然相对稀少，主要集中在科技和科技相关行业、工业、金融以及受益于电力需求加速的公用事业行业。”

　　她强调，随着各大公司继续在AI算力资源、网络和存储基础设施上投入数十亿美元，人工智能行业仍处于起步阶段。“科技公司的盈利能力和ROE一直是最强的，这就是资金不断投资于这些公司的原因。”

　　在史无前例AI热潮推动的英伟达、微软以及谷歌等高权重科技巨头强劲上涨带动下，堪称“全球科技股风向标”的纳斯达克100指数持续创下新高且涨势比标普500指数更加猛烈。根据LSEG的统计，两大板块在二季度，预计将实现标普500指数11个细分行业板块中最大的同比盈利增幅：英伟达与微软所领衔的科技板块盈利料将同比增长17.7%，通信服务板块有望增长31.8%。

　　在华尔街大行摩根士丹利、美国银行，以及全球资管巨头贝莱德看来，台积电、阿斯麦以及安费诺与英伟达业绩共同显示出，需求持续呈现井喷式扩张的AI算力投资主题堪称股票市场的“最强阿尔法”——即使美国政府强行施加的出口至中国限制规则以及特朗普掀起的新一轮关税战役也丝毫未能阻止亚马逊、微软、阿里巴巴以及谷歌所主导的全球AI算力需求激增。