LNG出口创新高难救被困二叠纪的产量 西得州天然气现货再陷负值

　　由于大宗商品交易员们预计美国该地区的天然气运输管道检修将在一段时间内阻碍燃料的输送，最近几日跌至零以下的西得克萨斯州现货天然气价格持续下探至近14个月来的最低水平。

　　据熟悉盘中交易价格的交易员们表示，位于产量至今年年初以来极其旺盛的二叠纪盆地的“Waha枢纽次日交割的天然气现货价格”在周一仍维持负值，尽管盘中价格一度较上周的数月低点略有回升。

　　上周五交易价格曾经跌至每百万英热单位约负 3.03 美元，创下2024年11月以来最低，周一盘中一度触及该价位且持续下探，但是此后略有回升。此前不久，美国天然气运输巨头金德尔摩根公司因检修相关问题关闭了其El Paso以及GCX 管道的部分路段。该公司的 Permian Highway 管道则计划于下月进行检修。

　　美国二叠纪盆地的天然气产量不断增长，且距离墨西哥湾沿岸和南加州的美国最强劲需求地较远，这意味着天然气钻探商们受制于管道，而现有管道对当前无比庞大的美国天然气供给量而言产能不足。

　　金德尔摩根公司拒绝就其线上发布的管道文件之外的事项发表任何评论。

　　尽管美国液化天然气整体的出口规模在近几个月因路易斯安那州 Plaquemines等新工厂陆续投产而升至历史最高位附近，但管道停运导致的瓶颈会使该地区供应更加泛滥，而路易斯安那州的海恩斯维尔等其他天然气核心盆地则可继续大规模向墨西哥湾沿岸的LNG出口设施供气。

　　受季节性需求走弱叠加强劲产量的影响，西得州天然气现货价格在最近一段时间已持续转为负值。这意味着天然气生产商实际上在倒贴付钱给买方们，让它们把天然气迅速接走。

　　为何Waha 枢纽次日交割的现货/现金价格跌破0?

　　所谓的“价格为负”即指代的是美国西得州二叠纪的Waha枢纽次日交割实物现货价跌到0以下——主要受产量高+管道检修/外运受限所致，卖方需“倒贴”把气处理出去。

　　EIA的一份分析报告曾指出，二叠纪产气快速增长，而检修或故障使外运管道能力不足，短时“气多路难出”，现货价就可能转负，表现形式主要为：卖方为把气“处理掉”反向付钱给买方接货，。

　　美国天然气交易体系的“现金价/现货价”是按地区枢纽形成的实物天然气即期或次日交割价格，以 $/MMBtu 报价，通常由 Gas Daily / Inside FERC 等按成交申报汇总发布。现金价所反映的是当地供需与管输约束，与金融市场的期货价格体系不同。

　　AI数据中心驱动之下，今年以来美国天然气价格走势较2024年强劲

　　整体来看，以美国天然气交易的通用基准价格亨利枢纽现货价角度来看，2025年上半年均价$3.66/MMBtu，较2024 年全年均价 $2.19/MMBtu 高出大约67%;月度统计数据则显示2025年以来的多月维持在3美元上方，明显高于2024年的整体交易价格区间。

　　个别天然气大型产区因管道检修/瓶颈出现短时负价，可能属于局部现象，并且近两年时不时就会出现负价，属于阶段性的高频现象。比如在2024年，Waha枢纽曾经有近一半交易日为负价，在当时1–8 月期间约46%的交易日低于零，8月29日最低报 -6.41 美元/MMBtu。

　　负价背后的核心逻辑在于二叠纪盆地产量高增长+外运管道检修/瓶颈叠加，使得本地现货被“憋住”，现金价在短期供需失衡时就容易跌到零以下。

　　今年以来美国天然气价格整体走强主要因Meta、谷歌等大型科技巨头们主导的大型AI数据中心建设进程等大举推动的电力需求创新高，LNG 出口创纪录提升“外需”，共同抬价。

　　对于全球能源版图而言，随着各国寻求比石油和煤炭更清洁的能源替代品，天然气资源，尤其是液化天然气的资源重要性可谓逐渐超过石油体系。尤其是对于AI数据中心而言，同属清洁能源属性且更加高效能源范畴的天然气，未来几年将是数据中心无比庞大电力系统的核心重要能源之一。

　　在一些华尔街分析师看来，人工智能训练/推理系统乃驱动天然气能源需求增长的重要因素。谷歌、微软以及亚马逊AWS等大型数据中心对于天然气等清洁能源的近年来无比强劲需求，主要在于全球，尤其是欧洲发达国家脱碳化大趋势之下，聚焦于清洁属性的风电、地热等可再生资源，以及同属清洁能源属性且更加高效的能源——天然气。