天风证券：FSD+Robotaxi商业化落地或加速 建议关注

　　天风证券发布研报称，根据特斯拉官方，FSD V13版本即将发布，性能将提升6倍，同时，v12.5.2将继续采用HW3.0进行优化升级，且FSD也将上线Cybertruck。通过低价车型+高阶智驾功能的打法，特斯拉有望在中国占据一定市场份额，且特斯拉纯

　　天风证券主要观点如下：

　　FSD为Robotaxi奠定技术基础，加速商业化落地。

　　根据特斯拉官方，FSD V13版本即将发布，性能将提升6倍。同时，v12.5.2将继续采用HW3.0进行优化升级，包括干预接管里程性能提高3倍、智能召唤、高速公路端到端、眼球追踪等功能的完善，且FSD也将上线Cybertruck；10月，FSD实际智能召唤、停车、倒车等功能更新，v13版本将在干预接管里程性能提高6倍；25Q1，FSD将在中国和欧洲推出FSD功能，目前正等待监管部门的批准。

　　天风证券认为，通过低价车型+高阶智驾功能的打法，特斯拉有望在中国占据一定市场份额，且特斯拉纯

　　得益于较为成熟的自动驾驶技术与车辆规模，中国与美国Robotaxi商业化落地具备先决条件。

　　具体来看，目前Robotaxi主要集中在美国、中国、欧洲几个地区，从当前进展来看，1)美国：Waymo已经在美国一些城市提供Robotaxi业务，同时特斯拉也紧随其后将推出Robotaxi车型；2)中国：以百度、小马智行、文远知行为首的几大公司已经推出了Robotaxi服务，并且百度希望在25年将实现盈利。同时，根据麦肯锡研究显示，到2030年，基于自动驾驶的出行服务订单金额或将达到约2600亿美元；3)欧洲：相较美国、中国较慢，仍处于更早期的阶段。

　　Robotaxi商业化前景广阔，带动产业链价值跃升。

　　Robotaxi作为自动驾驶的商业化细分场景之一，技术的突破与政策的支持有望赋能整个产业链，实现全面开花。其中，上游主要包括自动驾驶平台底层硬件，如芯片、传感器等；中游则涉及相关汽车软硬件零部件厂商；下游则以主机厂和出行服务商为核心参与者。而随着Robotaxi技术的突破，以及商业化模式的不断演进，整个产业链有望实现全面提升。

　　投资建议：特斯拉Robotaxi重磅发布有望进一步催化无人驾驶板块行情，受益标的主要分为三类：