大摩：《大美丽法案》成软件业现金流助推器 最大赢家现金流利润率或激增12%

　　摩根士丹利近期发布研报称，上周通过的

　　企业可以选择在一到两年内加速抵扣这些成本。对于在第一年全额加速抵扣将导致纳税时出现净亏损的企业而言，选择分两年抵扣或继续执行五年摊销计划将更为有利。

　　根据美国公认会计原则，研发成本必须立即费用化，且US GAAP准则下的税费通常是基于美国收益计算的。因此，出于纳税目的的研发支出扣除时间不会影响US GAAP下的收益。

　　此前2022至2024年要求五年摊销的税法，导致利润表中的US GAAP研发支出与现金税研发支出之间出现时间差异，进而在税务报表中产生递延税资产。当分期摊销的研发成本最终用于现金税抵扣时，就会带来现金节税。

　　除了收回先前递延的研发成本外，由于研发支出即时扣除的恢复，企业未来的现金税率将会降低，还有可能从额外折旧中获益，这是另一项现金流利好。

　　该行发现，在覆盖的软件企业中，微软、甲骨文、 赛富时和Adobe预计在金额上受益最大。

　　就下个财年资本化研发递延税资产转化为自由现金流所带来的自由现金流利润率利好而言，Okta的增量助力最大，Autodesk和CrowdStrike，而财捷紧随其后。

　　下方图表列出了过去三年平均研发支出最高的软件公司，这些公司在最新年报中披露了递延税资产，且公认会计原则收益为正。资本化研发递延税资产代表这些公司在