信达证券：模型迭代助推产品力提升 预计25年AI眼镜延续翻倍以上增长

　　信达证券发布研究报告称，25年投资节奏建议关注，1)小米AI眼镜产品有望上市，国内或出现扩圈;2)25H1已发布核心产品实际销量;3)25年Meta两款智能眼镜新品;4)AI大模型迭代突破斜率。建议关注镜片车房定制能力卓越、与国际客户&国内大客户接触较多、持续靠技术迭代破圈的康耐特光学，与头部智能眼镜玩家合作开发运动相关产品、未来有望拓展运动骑行等业务的英派斯 ，镜片生产能力领先、与头部3C厂商接触合作的明月镜片，渠道先发布局、逐步向产品端延伸的博士眼镜。

　　信达证券主要观点如下：

　　Rayban Meta指引乐观，消费量级有望倍增。

　　据依视路陆逊梯卡披露，Rayban Meta智能眼镜推出以来累计售出200万台，2026年产能计划提升至1000万台。伴随行业25年数十款新品发售上市，软硬件同步优化，产品功能创新，供给迭代创造需求，行业有望迎增长拐点。

　　远期数亿台潜在空间，该行预计25年AI眼镜延续翻倍以上增长，AR眼镜规模销售略滞后。

　　2)AR眼镜：根据WellsennXR，23年全球/中国的AR设备出货量分别为50/20万台;24年全球AR设备出货量为50万台。目前C端保有量仍较少，生态仍待开发，叠加产业上游供应链能力仍需提升、成本较高，需求尚未迎来爆发。展望后续，伴随智能眼镜显示技术升级，硬件成本下降，SKU趋于丰富，有望迎来成长拐点。WellsennXR预测2027年全球AR眼镜出货量150万台。

　　3)远期空间：对标智能手表用户数量12亿人，智能手机用户数量43亿人，视力受损人数22亿人，假设合理渗透率，终局智能眼镜潜在空间有望达10亿台左右、中国市场占比逐步提升。

　　当前阶段智能眼镜发展方向依赖于AI模型迭代。该行盘点近期产品：

　　1)小米：小米AI眼镜产品有望发布，有望依托其线上电商+线下小米之家的渠道力赋能智能眼镜，且AI眼镜有望与小米手机、汽车、智能家居等产品连接，形成“人-车-家”全场景联动。对比此前垂类功能产品，小米AI眼镜有望驱动国内市场迎来消费扩圈。

　　2)三大运营商&手机厂商：中国电信计划在25年5月推出一款价格2000元以内的AI眼镜;中国移动也在AI眼镜领域展开了布局，并展望在教育、医疗、工业等领域的应用前景;中国联通和合作伙伴研发的eSIM AI运动眼镜于24H2正式上市。此外，传音首款AI眼镜也即将亮相。