港股概念追踪 重磅文件印发!A股创新药闻声大涨3% 机构称创新药资产重估仍将继续

　　7月1日，A股同花顺创新药板块涨3%，年内大涨25%，相关概念股午后持续走高，前沿生物涨停，昂利康3天2板股价创历史新高，科兴制药等纷纷大涨。消息面上，6月30日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发了

　　分析指出，这份被业内视为“及时雨”的重磅文件，通过数据开放、支付创新、准入松绑等多维度突破，力图破解创新药“研发难、支付难、进院难”的老大难问题，点燃本土医药创新引擎。

　　具体而言，从研发源头来看，医保数据首开闸，

　　以往，药企研发常如“大海捞针”，方向难定。

　　同时，政策鼓励商业健康保险通过设立创新药投资基金等方式，为创新药研发注入“耐心资本”，解决长期资金短缺的瓶颈。更让药企振奋的是，新药上市申请一旦获药监部门受理，即可同步向医保部门申请“点对点”政策指导，提前明晰医保准入的关键要素，让企业少走弯路。

　　从支付双轨来看，

　　“进医保”降价幅度大，不进医保市场难打开——这是许多高价值创新药面临的“两难”境地。就此，

　　国家医保局计划实现商保创新药目录与医保目录同时申报、同步调整，程序基本一致，企业可以自主申报纳入医保药品目录、商保创新药目录或同时申报两者。

　　最具突破性的是首次提出设立“商业健康保险创新药品目录”。这个独立目录将重点纳入临床价值显著但超出基本医保保障范围的创新药，为商业健康保险和医疗互助提供参考。目录内药品将享受特殊待遇：价格协商保密、不计入基本医保自费率考核、豁免集采替代监测等。这为那些暂时难以进入医保或价格较高的突破性疗法开辟了全新的支付通道，实现与医保目录的互补。

　　值得一提的是，此次

　　可以预见，随着这份覆盖创新药全生命周期支持政策的落地，中国患者有望更快、更可及地用上更多突破性的“救命药”“好药”，本土医药创新生态也将迎来新一轮高质量发展契机。

　　展望创新药行情，方正证券认为仍未结束，有几点需要再度强调：

　　1、本轮创新药行情是对创新药商业模式的认可，是基于众多龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等在2024年或2025Q1通过BD或者全球化带来公司扭亏的认知，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情，是标准清晰的产业趋势投资，市场对创新药企盈利模式可持续性的信心提升，行业基本面呈现积极改善态势。

　　2、本轮创新药龙头股的集体上涨，反映了市场对其长期研发投入价值的系统性重估。过去多年积累的研发资产价值逐步得到认可，推动了创新药板块整体估值中枢的上移。这一轮行情的驱动力主要源于对产业升级的长期预期，而非单纯依赖学术会议的数据披露事件。即使学术会议周期结束，支撑行情的核心逻辑——研发价值的持续兑现与产业趋势的明朗化——仍有望延续。

　　3、当今的创新药行情是数据资产定价而非BD定价，BD是加速数据价值催化剂并非定价基准，只要研发资产数据优质且全球领先，市场自会给予其合理市值，即使短期内BD节奏波动，创新药整体行情不会受到太大影响。

　　该行指出，仍然坚定看好创新药行情，创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束。

　　天风证券则表示，展望未来，中国创新药在新机制、新靶点的赛道中，已经在部分领域拔得头筹;在中国市场，外资企业的存量品种仍占国内的大部分市场，在政策支持和产品力提升的双重因素下，中国创新药有望在本土市场持续实现国产替代。

　　恒瑞医药：公司是一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。2024年公司营收279.85亿元、归母净利润63.37亿元，毛利率提升1.6pct至86.2%。核心增长引擎为创新药收入，创新药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至2024年的46.3%。其中PD-L1&TGF-β、HER2ADC等重磅品种即将持续放量，叠加海外授权合作，形成“国内放量+海外授权”双轮驱动。

　　三生制药：三生制药在创新药国际化合作与临床进展上双获突破：5月20日与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707海外权益授权，总金额最高达61.5亿美元，创本土双抗出海重磅纪录;6月1日ASCO公布该药单药治疗晚期NSCLC的II期数据，鳞癌/非鳞癌客观缓解率分别达75%/64%，疾病控制率97%，且3级以上治疗相关不良反应仅24.1%。此次合作充分体现公司双抗平台的临床价值，公司未来将持续聚焦肿瘤、自免及肾科等高需求领域创新药开发。未来重点关注PD-1/VEGF双抗临床数据读出以及辉瑞海外临床进展。

　　康方生物：近期公司公布依沃西HARMONi-2OS数据、宣布依沃西1LPD-L1+NSCLC适应症中国获批、宣布HARMONi-6试验达到PFS主要终点，为依沃西未来在国际3期试验的成功提升了信心及可预见性。