东北证券：聚酯瓶片集中减产 产业链利润有望修复

　　东北证券发布研报称，近期聚酯瓶片企业陆续宣布停产计划。该行认为聚酯瓶片行业景气度有望回暖，一方面，行业扩张已基本进入尾声，全球聚酯瓶片供需格局或有望迎来改善;另一方面，近期聚酯瓶片企业陆续宣布停产计划，瓶片价差有望逐步修复。建议关注积极拓展产业链布局以及海外市场的万凯新材，以及深耕聚酯产业链的荣盛石化、恒力石化。

　　东北证券主要观点如下：

　　聚酯瓶片企业集中减产336万吨，约占总产能的16.3%

　　近期聚酯瓶片企业陆续宣布停产计划，据百川盈孚，华润化学计划于6月22日开始，三地工厂聚酯瓶片装置同时减产，减产量为其总产能的20%，涉及聚酯瓶片产能约66万吨。三房巷自2025年5月底以来已累计停产100万吨聚酯瓶片产能，重启时间未定。重庆万凯计划于7月1日开始减产，涉及聚酯瓶片产能60万吨/年。逸盛计划于7月1日开始减产，逸盛海南停车75万吨(两条线万吨。据百川盈孚数据，2025年5月，国内聚酯瓶片产能2058万吨，开工率为88.75%，本次集中减产涉及产能合计约336万吨，约占总产能的16.3%。伴随本次集中减产计划的逐步推进，该行预计国内聚酯瓶片开工率或下滑至75%左右。

　　全球瓶片扩张已进入尾声，供需格局有望迎来改善

　　2024年，全球聚酯瓶片原生需求维持增长，同比增长约8.2%。全球聚酯瓶片市场新投产能集中在中国大陆地区，截至2024年年底，全球聚酯瓶片新增产能435万吨，其中中国新投产能417万吨，剔除海外部分淘汰或长停产能112万吨，合计产能达到4,262万吨/年。据卓创资讯数据，2025年聚酯瓶片预计投产产能为260万吨/年，其中仪征化纤50万吨/年、三房巷150万吨/年已于2025年上半年投产，2025年下半年或仅有富海集团60万吨/年聚酯瓶片产能产能投产，2026年及以后暂无聚酯瓶片产能投产计划。随着国内规划产能的陆续投产，全球聚酯瓶片集中投产周期逐步进入尾声，全球供需格局或迎来改善，瓶片价格有望逐步回暖，产业链利润有望修复。