智通决策参考︱恒指稳步推进 重点观察机器人和稀土概念表现

　　1，印巴宣布停火，特朗普也确认，不过和美国斡旋没多大关系，是印度太拉夸。关注资本的动向。2，当地时间5月10日，乌克兰外交部长瑟比加表示，乌克兰和所有盟友准备好从12日开始在陆地、空中和海上实现至少30天的完全无条件停火。当地时间5月11日凌晨，俄罗斯总统普京在克里姆林宫举行新闻发布会时提议，于5月15日在土耳其伊斯坦布尔恢复俄乌直接谈判。这显示俄乌方向也在往好的方面演化。

　　而市场重头戏其实是中美，5月10日中美双方会谈长达8小时，从时间判断应该是已经互相试探完“需求和底线”，开始进入解决分歧阶段。目前是说有建设性进展，更多细节有待披露。会谈最终结果对市场走向会起到重大引领作用。

　　次要方面是美国4月CPI数据发布及美联储主席鲍威尔发表讲线月降息的看法。

　　业绩层面，本周互联网巨头公布财报，如周三，腾讯控股公布2025年Q1财报。其它有京东和阿里。

　　综合来看，外围冲突趋缓对我们有利，而中美谈判本身也预期不高。即便没有取得进展，最差也是中性。美国相对更着急。

　　热点方向，国家出口管制工作协调机制办公室部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。涉及的战略矿产资源主要有镓、锗、锑、钨、中重稀土等。

　　宇树科技创始人王兴兴最新发声，已在上海成立分公司，喊话“很缺人！所有岗位都缺”。观察机器人板块动向。

　　公司 2024 年实现营业收入 103.22 亿元，同比增长 5.5%，实现调整后 EBITDA 48.76 亿元，同比增长 3%。4Q24 公司国际业务正式完成 B 轮融资交割，交割后上市公司持有国际子公司 35.6%的股权，不再合并报表。若从合并报表口径来看，公司 2024 年实现调整后 EBITDA 51.93 亿元，同比增长 12.3%，略高于此前预测。国内业务方面，截止 4Q24 末，公司在运营面积达到 613,583 平方米，机柜利用率达 73.8%，环比小幅提升 0.2pct，单价约为 2011 元/平米/月，相对保持平稳。自 2025 年以来，国内数据中心需求端明显回暖，公司国内业务新签订单量达到 152MW，未来公司仍有较为丰富的核心地带资源储备，有望为后续业务发展提供增长动能。

　　海外业务方面，截止 4Q24 末，DayOne 累计签单规模达到 467MW，在运营规模达到 121MW，2024 年共形成收入/经调整 EBITDA 1.73/0.45 亿美元，保持着良好的发展态势，据公司业绩会，DayOne 计划在未来 18 个月内完成上市工作。资本开支方面，为满足 152MW 新签订单的建设需求，公司上调其 2025 年资本开支预算至 43 亿元，其中，23 亿元将用于新签订单的园区建设，仍然保持在合理水平。总体来看，AI 推理需求的增长有望带动公司国内数据中心空置率下降，从而为公司带来估值提升及业绩改善机遇。

　　我国建筑企业具备国际竞争力，工程出海势不可挡。近年来我国建筑企业在国际工程市场的竞争力持续加强，建筑八大央企及四大国际工程企业均已多年上榜ENR全球最大250家国际承包商”,中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建等企业进入2024年度前10强。我国在“一带一路沿线地区建设了雅万高铁、中欧班列等一系列标志性项目，有效改善了沿线国家的基础设施水平，且多个标志性项目展现出我国建筑工程强大的竞争实力，例如中国中冶建设越南和发榕桔综合钢厂项目建成后或是东南亚地区最大的钢铁基地，北方国际进行投资建设运营的克罗地亚塞尼156MW风电项目是克罗地亚近年来实施的规模最大的新能源电力项目。

　　综合来看，我国建筑企业出海一方面具有较高的技术实力，提供工程总承包、投资建设运营一体化等多元的建设模式，另一方面具备较强的资金实力和资源整合能力，通过产业链整合、属地化经营等来保证项目顺利进展。未来，我国建筑工程仍将持续走出国门，从中国建造与中国制造不断向中国智造和中国创造升级，工程出海盈利能力提升可期。

　　国际工程业务景气度好于国内，核心企业估值具有一定安全边际。一带一路沿线的发展中国家对经济增长有强烈需求，且受益于大宗商品和矿产资源价格相对高位，沿线国家相关产业升级和建设有望继续加强。近年来海外市场逐渐成为我国建筑企业新签增长的主要动力，八大建筑央企2024年国内及海外合计新签分别同比-2.8%/+13.3%，2025年一季度国内及海外合计新签分别同比-5.1%/+23.9%，中钢国际、中材国际、中工国际2024年海外新签分别同比增长54%/9%/4%。同时，建筑八大央企及国际工程板块核心企业估值仍处于历史低位，具有一定的安全边际。此外，建筑央企作为红利资产，具备一定的防御价值。

　　港股重点关注中交建、中国中铁、中铁建、中国能源建设等。

　　港交所公布数据显示，恒生期指未平仓合约总数为96870张，未平仓净数36007张。恒生期指结算日2024年05月29号。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况看，22868点位置，熊证密集区靠近中轴，港股存在做多动力。美联储必须看清楚关税政策以及通胀趋势，才能决定接下来的利率政策。只要金融市场没有系统性风险，美联储的物价观察期和市场沟通期加起来就起码要等到九月。本周恒生指数看涨。

　　交易港股的老司机常说“美元如老虎”。对于港股市场来说，最大的外部环境因素就是美元的强弱。接连几日，美元兑港币都被“钉”在7.75的强方兑换保证线上，香港金管局不得不密集出手“撒钱”——港元汇率强势攀升，反映出有资本持续流入。再加上5月FOMC会议美联储继续按兵不动，强调不确定性以及滞胀风险上升，符合市场预期；中美经贸高层会谈的“实质性进展”预示着外围冲突趋缓，那些港股独有的特色稀缺标的——科技、生物制药、新消费等或继续表现不错，吸引资金抢筹。