美银：贸易争端白热化 全球金属市场不确定性攀至“峰值”

　　政府平衡对外账户和促进制造业发展的目标，导致全球贸易争端愈演愈烈。尽管铝、铜和锌等基本金属的供应受限，但贸易争端可能将今年全球GDP增速拉低至2.6%，而铜价从未在这一增长水平下实现同比上涨。以2018/19年中美贸易争端为例，铜价曾几乎每个季度都在下滑。因此，美银下调了近期贱金属价格预测，不过该行指出，一旦宏观经济环境趋于稳定，将重新评估其观点。

　　黄金受益于“美国优先”政策

　　美银表示，特朗普政府的经济政策存在内在矛盾，政策不确定性的上升推动了黄金价格上涨。随着美国转向内向型经济，全球去美元化趋势可能加速，进一步支撑黄金需求。尽管2025年第二季度金价可能因去风险化而小幅回落，但该行仍重申了每盎司3500美元的目标价。

　　此外，美银指出，白银因工业需求的持续增长，未来有望突破每盎司40美元。

　　钢铁和大宗商品市场承压

　　美银表示，对钢铁、铁矿石、冶金煤和动力煤等大宗商品市场持谨慎态度。其中，供应增加和需求疲软导致铁矿石价格低迷。全球保护主义抬头进一步加剧了区域市场的分割，美国及欧洲的钢铁企业可能因此获得定价权，从而支撑国内价格。然而，中国房地产市场的持续疲软和出口受限，可能迫使钢铁企业减产。

　　美银在报告中指出，锂市场因供应过剩而价格承压，预计2025年和2026年锂市场仍将出现过剩;铀市场因俄罗斯出口禁令在短至中期内可能出现供应紧张，但由于关税威胁、AI相关热潮逐渐消退，以及美国公用事业公司对核燃料的购买热情耗尽，核能需求面临被挤压的可能性。美银预计，在2025年基数较低的背景下，铀价将在2026年显著回升，从中长期来看，铀市场基本面仍非常强劲。