国泰海通：建材行业基本面确定性优势凸显 盈利修复最快在25Q1或可逐步兑现

　　国泰海通发布研报称，维持建材行业“增持”评级。外部环境变化下，对建材行业边际变化预期有二：1.建材行业以内需为主导，以内需对冲外部环境的期权有望定价;2.油价为代表的大宗品价格出现调整，油价为锚定的原材料成本有望下行让利行业。总体而言，近期外部环境对建材基本面预期的相关性反而偏积极，确定性优势凸显。该行对2025年建材基本面的关键词是：“龟兔赛跑”——供给优化出清的积累，伴随需求的企稳而释放利润。板块盈利能力的修复，节奏上最快在25Q1或可逐步兑现。

　　国泰海通主要观点如下：

　　水泥：纯内需定价大宗品，错峰提价落实走向顺畅

　　该行以产业链负债表为视角，预判观察年内水泥需求降幅压力放缓确定性高。从产业一线观察来看，“原在建”重点工程贡献了重要的内需对冲潜力。广东等经济大省的对冲启动或已经提前展开。观察水泥行业全国整体来看，4月错峰计划和进一步提价稳价形势顺利。该行报告

　　消费建材：利润率修复是主线，原料降价预期助力成本优化

　　OPEC+增产，原油代表的大宗价格下滑，有望进一步让利化学建材成本端。消费建材2025年最大的看点该行认为不在价格的增长，而是在于净利率修复的弹性。该行在报告

　　玻纤：产业对关税顺价能力预期较强

　　玻纤作为全球贸易品，市场对关税加征影响存担忧。而该行观察产业预期对下游关税顺价的能力较强。同时，中国巨石等行业龙头在美国等海外重点市场均有产能布局，因此对公司的实际影响相对更小。站在当前时点看，风电等结构性景气消化了前期供给端释放的压力，行业主要企业的提价意愿和提价能力均处于较高水平，盈利修复的确定性仍然较强。推荐中国巨石，中材科技。