中金：预计2025年国内风电新装机量有望实现历史

　　中金发布研报称，十四五末的2025年即将到来，预计国内风电行业有望实现历史新高的新增装机量。通过复盘2015和2020-2021年抢装周期，预计本次2025年与历史抢装年份存在相似点，也有较多差异，总体上看好2025年产业链各环节的利润率提升趋势。

　　历史两次抢装周期均是叠加五年规划末年和电价补贴下调/取消，行业均实现了历史新高的新增装机量，但产业链价格和盈利的弹性上2020年抢装明显高于2015年，结构上风机零部件环节的盈利弹性均大于整机环节。

　　展望十四五末2025年

　　中金预计，1)2025年国内风电新增装机有望达到110-120GW，且本次抢装受政策影响较小，2026年新增装机需求或仍有延续性，其中2025年海上风电有望改变2021年抢装后连续3年的偏低迷建设状态，在保守和乐观情形下新增装机14/17GW；2)陆上风电新增装机量与产值仍有不匹配性，因此海上风电是2025年拉动国内风电行业制造端产值提升的关键；3)产业链整体价格弹性有限，或明显小于2020年，不过各环节利润率均有提升趋势，提升原因包括产品结构优化、上游原材料成本下降、出货增长带动的单位固定成本下降、部分环节价格的小幅度提升等。