华福证券：长护险有望催生万亿级护理需求 重点关注护理服务及设备租赁行业

　　华福证券发布研报称，随着中国人口老龄化加速，预计2050年国内失能人群将达6200万人，相关护理需求约1.7万亿元。长期护理保险作为核心支付方，其全国性制度的建立已进入加速阶段。从支出端来看，2023年国内长护险享受待遇人数比例为0.73%，作为对比，同样为全年龄段参保的德国，2023年长护险享受待遇人数比例为7.0%，比例提升空间显著。对比海外，该行建议重点关注护理服务和护理设备租赁两大赛道。

　　华福证券主要观点如下：

　　预计2050年国内失能人群数量将达6200万人，相关护理需求约1.7万亿元，长护险作为核心支付方，亟待完善出台全国性制度

　　长期照护服务定义为在持续一段时间内为因故失能的人提供个人照料、健康护理、社会服务，旨在维持和改善失能人口的生理功能及日常生活能力。根据类别可分为机构护理、社区护理、居家护理三大类。失能人群比例跟人口老龄化程度密切相关，根据该行预测，2050年国内失能人群数量将达6200万人，按照人均2.8万元/年的护理支出测算，相关长期护理支出将达1.7万亿元，长护险作为行业核心支付方，亟待完善出台全国性制度。

　　顶层政策设计逐步加速，配套政策快速出台，全国性制度呼之欲出

　　从2021年起，每一年的政府工作报告均提到了推进长期护理保险制度，且表述逐步升级。配套政策方面，2021年起医保局围绕前期评估、人才资源、服务机构、制定经办、信息化管理等方面，共出台了12项细则，且从2024年以来，细则出台的速度显著加快，这些迹象均表明全国性制度出台已进入加速阶段。

　　对标美、日、德、法，国内长护险基金收入规模有望达1773-20130亿元

　　2023年国内长护险基金覆盖人数为1.83亿人，收入规模为244亿元，支出规模为119亿元，无论是收入还是支出规模，相比海外国家均有相当大的提升空间。从收入端来看，若假设按当前筹资强度拓展至全部医保参保人，长护险收入约为1773亿元，若假设国内长护险基金收入占医保基金收入比例，卫生总费用比例，GDP比例，分别达到美、日、德、法的平均值，对应的基金收入为6333、12959、20130亿元。从支出端来看，2023年国内长护险享受待遇人数比例为0.73%，作为对比，同样为全年龄段参保的德国，2023年长护险享受待遇人数比例为7.0%，比例提升空间显著。

　　海外护理行业及个股复盘分析：五大特点，建议关注护理服务赛道和护理设备租赁赛道

　　海外护理行业呈现五大特点：行业规模庞大，但集中度较低，社会资本主导的行业，公立占比普遍较低，行业参与方类型众多，跨界资本往往是规模最大的参与者，但专业运营商往往呈现出更快的业绩增速、更强的盈利能力、更高的运营效率，区域型运营商表现优于全国型运营商，地区支付能力强弱是关键，轻资产的居家护理赛道更受资本认可。