安本：料市场将对美联储6月更新后的点阵图解读反应冷淡

　　安本东南亚多元资产投资方案主管RaySharma-Ong表示，在5月的美联储联邦公开市场委员会会议上，美联储放弃其宽松取向，并表示关税和贸易政策的影响导致前景不确定，难以做出评估。鉴于这种不确定性，主席鲍威尔强调，在确定货币政策方向之前，需要先参考实际经济数据。

　　这种基调的转变有几个影响：

　　首先，2025年3月发布的利率点阵图显示，2025年将有两次减息，但如今已不再能作为市场指引。美联储将考虑日益加剧的不确定性，并在2025年6月的议息会议上向市场提供修订后的经济预测摘要和点阵图。然而，鉴于美国总统特朗普暂缓征收新的对等关税的90天期限会在2025年7月8日到期，即6月议息会议后，该行预计市场会将对2025年6月更新后的点阵图的解读反应冷淡。

　　其次，由于不确定性加剧，减息门槛已提高。这使美联储更难提前减息以支持经济增长，因为关税的影响导致通胀上升的风险很高。

　　最后美联储只有在实际经济数据下滑时才愿意采取行动，这表明如果美联储减息，很可能要到2025年7月或之后才会发生。这是因为关税对整体经济的影响需要几个月的时间才能反映在实际数据中，而且是在特朗普90天关税暂缓期结束之后。

　　RaySharma-Ong称，鉴于美联储在此期间将按兵不动，该行更偏好美国以外的地区，例如欧洲和中国，这些地区拥有强大的财政和货币政策支持。这些政策工具将有助抵消关税对经济增长的负面拖累。该行也关注那些正在与美国就贸易关税进行深入谈判并正在制定谅解备忘录的地区，例如印度、日本和韩国。

　　利率相关资产方面，安本更青睐拥有强劲货币政策支持的地区，例如印度和中国，因为这些地区的市场与来自美国国债收益率压力的关联性较低，而美国国债收益率一直受到美联储不确定性、通胀压力和风险溢价上升的影响。企业信贷方面，近期已开发市场债券收益率上升，为大家提供了机会，可以配置于信用基本面非常稳健、受宏观经济环境影响较小的企业债券，从中获得更高的收益率。

　　随着踏入2025年5月，以及美国国会休会期结束，安本预计特朗普早前一些竞选议程将受到更多关注，包括减税和放宽监管。由于共和党有着掌控总统、众议院和参议院的三重优势，在这些领域取得正面立法成果的可能性很高。由于补充杠杆率改革是特朗普政府的首要任务，并且正在推动将国债和央行储备等低风险资产排除在SLR计算之外，如果成功，该行预计美国金融股将表现良好。

　　安本也预期，中国股市的表现将相对美联储的政策决定保持韧性。除了财政和货币政策支持外，中国的经济活动增长依然保持韧性，中国还拥有股市支持计划的额外杠杆。鉴于中美两国都承认两国间目前的关税水平不可持续，该行预期中美贸易紧张局势将缓慢但最终得到缓和，这将受到市场的欢迎。