港股概念追踪IP衍生品市场景气度较高 阿里鱼作为头部IP授权平台高度受益于下游IP拓展

　　布鲁可通过自有IP+授权IP打造拼搭角色类玩具产品，与阿里影业旗下阿里鱼存在IP相关合作关系。

　　光大证券研究认为，阿里鱼有望受益于布鲁可等公司IP版图拓展以及相关授权IP商品销售额的增长。

　　阿里鱼是阿里影业旗下IP授权代理平台。

　　1）全球来看：根据

　　2）国内来看：根据

　　3）阿里鱼优势显著：自2016年成立以来，阿里鱼已经与数百个国内外优质IP和数千家品牌和渠道商家达成合作，构建IP矩阵包括三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、Chiikawa、蜡笔小新等。

　　4）阿里鱼收入增速较快：FY25H1阿里鱼授权IP商品零售额同比大幅增长，带动阿里鱼收入同比增长超40%。

　　衍生品是最具变现价值的IP形态，潮玩规模稳步提升，集换式卡牌、拼搭角色类玩具等新兴赛道具备潜力。根据布鲁可招股说明书，预计23-28年中国拼搭角色类玩具市场规模复合增速达41%。

　　布鲁可IP矩阵：根据招股书披露，公司与授权方签订非独家授权协议，目前获得了约50个知名IP的授权，其中圣斗士星矢、宝可梦、三丽鸥IP来自阿里鱼的授权。

　　光大证券研究认为，随着变形金刚、宝可梦等其余IP相关产品的推进，公司奥特曼收入占比有望进一步下降，同时来自阿里鱼授权IP商品销售额的增长，亦有望提振阿里鱼的收入。