光伏行业：“反内卷”下获新生？

　　光伏玻璃厂计划7月开始集体减产30%以响应“反内卷”号召。

　　在智通财经看来，”反内卷“其实就是2015年供给侧改革的翻版，2015 年启动的供给侧结构性改革，是我国应对经济发展新阶段矛盾、推动高质量发展的重大战略举措，核心是通过 “三去一降一补”优化要素配置和供给结构。其影响涉及经济、社会、产业、生态等多个层面，既有短期调整的阵痛，更有长期结构性优化的深远意义。

　　那么，光伏行业能否在“反内卷”的浪潮下重获新生?

　　国内抢装短期需求爆发，出口不温不火

　　从基本面来看，目前尚未看到光伏行业基本面好转。

　　先看需求端，国内方面，2025年5月国内新增光伏装机创历史新高。根据国家能源局披露的数据，2025年5月，国内新增光伏装机容量92.92GW，同比增长388.03%;1-5月，国内累计新增光伏装机197.85GW，同比增长149.97%。工商业项目和分布式光伏项目为了锁定政策红利，集中赶工，导致5月装机规模快速增长。

　　但是，随着抢装结束，根据历史装机数据分析，后续装机数据将回归合理，装机规模较四月五月会有大幅下滑。

　　出口方面，今年光伏出口整体不温不火。InfoLink海关数据显示，2025年5月中国共出口约22.37GW的光伏组件，环比上升5%，今年1至5月共出口约105.65GW，对比去年同期109.76GW下降4%。根据调研显示，多数厂家优先供应国内抢装，多数组件厂家暂缓或延期海外低价订单交付，导致海外市场供货量体略为缩减。

　　欧洲作为光伏出口的主力，今年出口量有所下滑。根据PVInfolink的统计，2025年5月，出口欧洲市场约9.89GW的光伏组件，环比上升5%，与2024年5月的10.86GW相比下降9%。今年1至5月累计出口欧洲市场约40.81GW，同比去年44.88GW下降9%。

　　不过，欧洲处在降息周期，今年上半年欧洲共降息四次，降息100bp，欧洲存款利率降至2.00%。随着利率的下降，大型光伏电站的IRR将有所回升，有望带动下半年装机回暖。

　　亚太，中东和非洲成为光伏装机的新兴市场，并且持续发力。

　　随着中国”一带一路“战略的持续发力，中国企业出海带动当地就业市场不断壮大，亚太中东和非洲的光伏装机也会随之增多。

　　根据中国光伏行业协会2月做出的预测，中国2025年光伏装机量将达到215-255GW，全球装机量将达到531-583GW。

　　光伏“反内卷”任重而道远

　　在光伏产业链中，对价格影响最大的便是硅料。硅料在上涨周期中，产业链公司会因为存货涨价，而拥有较高毛利率。

　　由于光伏行业技术逐步迭代，硅片薄片化，新技术导致转化效率提升，目前每瓦光伏对硅料的需求下降至2.1克左右。按照531GW-583GW需求计算，约需要111.5万吨-122.0万吨硅料，折合月需求约10万吨。

　　根据中国光伏行业协会统计，截止到2024年底，全球建成已投产产能324.9万吨，若从已具备投产条件的产能来看，达到339.4万吨，同比增加38.1%。全球多晶硅产量约为195.7万吨，同比增加21.7%，其中：电子级多晶硅产量约3.9万吨，太阳能级块状硅约为163.2万吨、颗粒硅约为28.6万吨，在全球多晶硅总产量中的占比分别为2.0%、83.4%和14.6%。

　　根据中国有色金属协会硅业分会统计，2025年5月，我国多晶硅产量为10.16万吨，环比上涨2.52%。目前硅料产能接近需求上限。而且坊间传闻硅料库存有20万吨，在供需平衡的情况下，库存很难消化，所以硅料价格易跌难涨。

　　只有库存消化完毕，且需求进一步放量，而且产能不增长的情况下，硅料价格才会反转。根据PVInfolink的统计，截至2025年6月25日，国内多晶硅致密料均价为35元/公斤，较5月底底下滑1元/公斤。考虑到多晶硅价格持续跌破现金成本对企业造成持续失血，供给端压缩将持续进行，多晶硅价格进一步下行的空间有限，但在高库存和需求预期偏弱背景下亦难以走强。

　　从产能利用率角度来分析，目前硅料的产能利用率仅40%，而且多数产能为2022年以后新增产能，硅料技术迭代慢，落后产能较少，很多产能甚至还没启动就要淘汰。因此在硅料层面上，自然出清难度较大，“反内卷”需要有强大的外部推动力。

　　再看硅片，组件环节，根据光伏业协会统计，截至2024年底，中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，光伏组件产能达1156.5GW，均远远超过需求量。

　　相较于硅料来说，硅片，电池片，组件环节技术迭代更快，虽然很多产能也是近两年新增产能，但是倘若限制新产能的扩产速度，随着新技术的迭代，即便近两年的新技术也会很快变成“落后”产能，因此也更容易“反内卷”。并且，硅料价格越贵，新技术带动的组件价格差异就更明显，老产能出清就更快。

　　总结下来，光伏行业“反内卷”难度主要在硅料层面实现强制控产，虽然难度较大，但是短期可以见到成效。硅片、电池片、组件环节“反内卷”相对简单，只要实施产能扩张限制，便可以在未来几年随着技术不断迭代实现“反内卷”，但是时间相对较长。

　　近期，硅料层面“反内卷”初见成效，据SMM，近期头部多晶硅厂对部分订单致密/复投料报价上调至37元/千克，光伏“反内卷”依然任重道远。