申万宏源：高端产品放量 看好电子测量仪器行业持续国产替代

　　申万宏源发布研报称，长期来看，电子测量仪器行业将持续稳步发展，国内企业加速赶超。国内电子测量仪器行业不断加大研发投入，技术水平迅速提升，逐步缩小与海外技术差距。在政策支持、性价比优势以及本土化服务等多重因素的推动下，国产化进程加速，市场竞争格局正在发生变化。未来，随着国产化设备的广泛应用和技术的不断突破，国内企业将在全球市场中占据越来越重要的地位。

　　申万宏源主要观点如下：

　　该行预计2025 年行业延续复苏态势，受益于高端产品放量、政策持续催化

　　1)回溯历史业绩，下半年占比更高。2024年，普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维下半年营收占比59%，归母净利润占比67%，大客户采购、审批、招投标通常在上半年，产品交付、测试、验收集中在下半年。

　　2)高端产品放量。根据公告，国内上市公司陆续发布新品。根据普源精电公告，普源精电DS80000 系列高端数字示波器实现放量销售。不仅在国内获得了战略客户的订单，且目标客户试用热情高涨，已经进入该产品收获期。公司DHO系列高分辨率数字示波器凸显战略优势，产品覆盖入门到中端、2通道到8通道、70MHz 带宽到1GHz 带宽，对原先8bit 老产品的可替代性得到市场验证;鼎阳科技发布8GHz12bit 示波器、银河系列射频微波产品，高端产品为企业创造增量。

　　3)政策助力。大规模设备更新或有望逐步落地，带来仪器更新替换需求。2024 年3 月，国务院印发

　　4)市场接受度提升。目前高端市场上，国际品牌占据主导地位。然而，随着国内企业的技术进步，国产品牌有望在未来几年逐步扩大市场份额。同时，国际化战略的推进，特别是在新兴市场的拓展、布局，预计国产品牌的全球影响力和竞争力进一步提升。

　　海外市场逐步复苏，亚太强劲领跑，全球需求正在修复

　　根据是德科技官网，FY2025Q2 是德科技表现强劲，1)通信解决方案集团收入9.13 亿美元;其中商业通信业务收6.12 亿美元，得益于AI 数据中心测试需求的增长;航空航天、国防和政府收入3.01 亿美元;2)电子工业解决方案集团收入3.93 亿美元，yoy+5%，得益于半导体和通用电子业务的增长。亚太地区实现营收5.73 亿美元，同比增长16%，区域内高端制造与数字基础设施建设的加速。