通胀阴霾难散，特朗普政策成2025年美国经济关键

　　政府在关税和移民问题上的政策可能是通胀上升风险的主要部分。经济学家普遍认为，特朗普提出的政策，如对进口商品征收高额关税、减免企业税、限制移民等，都可能带来通胀风险，进一步复杂化美联储未来的利率路径。

　　美联储主席鲍威尔在最后一次利率决议后的新闻发布会上表示，央行预计将出现“重大政策变化”，但政策调整的幅度仍不确定。他强调，需要观察这些政策的具体内容及其影响，美联储正在“思考这些问题”，一旦政策实施，将有“更清晰的图景”。

　　经济学家警告美国经济前景

　　诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨表示，美国经济已实现软着陆，物价稳定，失业率维持在低位。但他警告称，这种情况将在特朗普就职日结束。

　　斯蒂格利茨认为，特朗普承诺的关税政策将导致通货膨胀，并可能引发通货膨胀螺旋，物价上涨，工人要求更高的工资，其他国家可能采取报复措施。

　　法国巴黎银行对2025年的预测较为悲观，预计美联储将在明年暂停宽松周期，因为关税的推出可能导致2025年底至2026年通胀大幅上升。该公司预计，到明年年底，CPI将稳定在2.9%，到2026年底将攀升至3.9%。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利将其他国家可能采取的报复措施视为“针锋相对”的贸易战，这可能导致通胀在长期内维持高位。

　　美国银行的全球基金经理调查显示，对“无着陆”情景的预期达到八个月来的最高水平。

　　在美国，国会通常负责制定关税，但总统有权在特殊情况下征收某些关税，特朗普已誓言要这样做。目前尚不清楚特朗普上任后哪些政策将成为优先事项，或者他是否会全力履行已经做出的承诺。

　　卢泽蒂预计，明年将征收较低且有针对性的关税，对欧洲将征收更有针对性的关税。他认为，普遍基准关税不会得到实施。

　　卢泽蒂认为，无论特朗普选择实施何种关税，随着时间的推移，通胀都会上升。因此，他预计美联储明年将实施零利率降息。他指出，明年通胀率不会低于2.5%，美联储不会对此感到满意，因此不会继续降息。但预计经济将保持相当强的韧性。

　　在整个2024年，美国经济一直保持着韧性。11月份零售额再次超过预期，GDP保持强劲且高于趋势水平，失业率继续徘徊在4%左右。尽管未来存在不确定性且通胀率将跌至2%的道路坎坷，但通胀已经缓和。

　　卢泽蒂表示，经济已经获得了稳健的增长势头，现在有相当多的利好因素，美联储今年刚刚将利率下调了100个基点，为明年的增长奠定了相当坚实的基础。