招商证券：券商板块有望迎估值修复行情 配置价值凸显

　　招商证券发表研报称，券商板块受益于监管旗帜鲜明的支持态度、宽松充裕的流动性环境、稳健可期的业绩、自上而下贯穿的并购重组主线，有望迎来一段估值修复行情、存在较大的估值修复空间，该团队坚定看好该板块。板块持仓上，24Q4公募券商持仓占比0.65%，远低于标配4.62%；市场表现上，券商指数自2024年11月8日来回撤幅度达到16%，截至2月6日板块PB 1.42，处于近10年30%分位点处。相较于前述景气度和基本面，又呈现经典买入机会。

　　25Q1业绩同比预喜无虞。春季躁动开启，预计25Q1日均股基成交额同比+30%至1.33万亿，两融日均余额同比+16%至1.8万亿，股权融资同比持平、债券发行节奏同比高增。总体看，预计43家上市券商营业收入同比+40%至1482亿，归母净利润同比+51%至444亿。

　　证监会主席在

　　增量资金入市，推动权益市场进入“指数上行-赚钱效应提升-资金流入”的正向循环中。1月26日六部委联合印发

　　并购重组下半场或启动在即。目前，国联民生整合拉开帷幕、国君海通进入实质性交易阶段，并购重组上半场告一段落。但考虑到24年前三季度低迷的市场情绪、枯竭的市场流动性，一定程度限制并购重组概念股的估值高度和行情持续性。往后看，大型券商并购案例仍在路上，下半场相关个股的表现以及题材的持续性在市场流动性的支持下或更值得期待。