中信证券：如何重新评估银行股价值？

　　中信证券发布研报称，银行股的价值提升，来自于投资者重新搭建人民币大类资产投资框架下的逻辑演绎：低波稳健产品，对于权益价值的保护，是这一框架下资金的现实选择。净资产的稳定预期，是银行股被纳入低波稳健产品的关键。政策助力带来的实体风险缓释、尤其是城投和地产部门信用风险的缓释，是银行净资产稳定的坚实基础;当然，坚实基础的代价，是息差下行和融资摊薄。代价并不是主要矛盾，是解决主要矛盾的成本，而且成本似乎并不高，决定估值方向的是主要矛盾的解决。需要重新评估银行股的投资价值，收获政策红利成果。在普涨过程中，选择确定性高、空间高、可持续的个股品种。

　　截至10月20日，已有23家沪深上市公司先后发布公告称，公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持，涉及金额超100亿元。首批再贷款快速落地，体现了各主体积极的参与意愿，有望显著提振市场信心。

　　4)如何展望房地产部门信用风险的状况?银行股交易地产部门的债务风险逻辑，强于需求增长逻辑。因此，地产部门信用风险缓释将对银行的资产减值计提和净资产稳定带来直接利好效应。

　　融资支持政策加码，缓解房企流动性压力。发布会提到，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元，预计到2024年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元”。根据8月21日国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会内容来看，已审批贷款规模达1.4万亿元，开发贷增长4000亿元，开发贷实际增量低于项目审批通过金额。展望未来，贷款审批通过金额与贷款增量投放存在差异，但融资支持政策加码有利于进一步降低房企的流动性和债务压力，助力银行信用风险缓释。

　　宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;各公司发展战略执行不及预期。