方正证券：人身险保费增速大幅提升 财险增速回

　　方正证券发布研报认为，人身险8月末停售3.0%预定利率普通型产品，居民挪储需求旺盛，8月保费增速大幅提升。全年来看，4月开始逐步进入同期高基数时段，但7月各大行下调5年期存款利率至1.8%，居民挪储需求旺盛，储蓄型保险产品竞争力凸显。9月分红险、万能险预定利率下调、银保报行合一严格推进，Q3行业NBVM依旧有望持续提升，24年低基数背景下NBV与期交保费有望延续增长。财产险方面，车险增速维持稳健，承保节奏调整非车险保费增速提升。

　　人身险：保费增速维持双位数，寿险单月增速大幅提升。人身险行业1-8月保费收入3.21万亿，yoy+16.1%，增速较1-7月提升3.0pct。分险种来看：①8月单月保费及同比增速：寿险2,467亿;健康险606亿;意外险30亿。人身险8月末停售3.0%预定利率普通型产品，居民挪储需求旺盛，8月保费增速大幅提升。②1-8月累计保费及同比增速：寿险2.61万亿、健康险5,755亿、意外险289亿。4月开始逐步进入同期高基数时段，但7月各大行下调5年期存款利率至1.8%，居民挪储需求旺盛，储蓄型保险产品竞争力凸显。9月分红险、万能险预定利率下调、银保报行合一严格推进，Q3行业NBVM依旧有望持续提升，24年低基数背景下NBV与期交保费有望延续增长。

　　财产险：车险增速维持稳健，承保节奏调整非车险保费增速提升。财产险行业1-8月保费收入1.17万亿元。①车险增速提升回暖：1-8月保费收入5,757亿元;8月单月保费收入736亿，，预计因报行合一后基数影响逐步消除。②非车业务维持高增：1-8月保费收入5,900亿元，8月单月保费收入521亿元，非车险增速提升主因责任险、健康险维持较高增速。③COR有望持续改善：头部公司如中国财险，坚持通过科技赋能持续优化风险减量措施，费用率同比将显著改善，24年COR有望控制在98%以内，推动承保利润提升。

　　维持行业推荐评级。估值方面：截至9/27收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV0.62x/0.56x，均处于历史分位底部，下行风险小。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益投资改善预期大幅增强，3Q24-4Q24险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024年行业NBV有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险;经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安/;业绩稳健增长、NBV和利润有望超预期的中国太保/;建议关注中国人寿/。财险：强烈推荐业绩高弹性，持续受益于DRG医保支付改革的众安在线);业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保/。