中金：政策利好+产品周期 游戏行业持续估值修复

　　中金发布研报称，国家新闻出版署于6月24日下发年内第6批游戏版号，6月国产版号数量创近5年历史新高，且重点产品数量增多。国内产品供给5月起明显增加，出海新游表现亦亮眼。当前A股游戏板块估值仍处于历史5年中位，有望随龙头厂商新品周期启动、政策边际向好实现估值溢价。而产品稳健亮眼表现亦将增厚利润预期，推动实现个股戴维斯双击。

　　政策边际向好、立体化覆盖，版号节奏稳中有升

　　政策端主要围绕三个主题：游戏出海、文化科技发展、新消费。今年3月在国务院

　　国内产品供给5月起明显增加，出海新游表现亦亮眼

　　国内方面自5月中旬起，新产品抓住暑期前窗口期，定档上线数量明显增多，表现亦亮眼。其中包括：吉比特

　　海外方面有心动公司

　　进入7月可关注西山居

　　板块龙头新品周期带动整体估值提升，后续关注产品流水表现及持续性

　　估值层面看，板块龙头企业的新品周期是驱动行业估值体系重构的核心引擎之一。当前A股游戏板块估值仍处于历史5年中位，有望随龙头厂商新品周期启动、政策边际向好实现估值溢价。而产品稳健亮眼表现亦将增厚利润预期，推动实现个股戴维斯双击。

　　行业后续催化可关注7月2025年电竞世界杯、8月ChinaJoy。