天风证券：“禁酒令”对行业基本面影响有限 关注端午假期酒企回款等指标催化

　　天风证券发布研报称，上周白酒板块表现弱于食品饮料整体以及沪深300，或主要系新修订后的

　　天风证券主要观点如下：

　　白酒：酒企重视年轻化培育新消费群，关注股东会反馈

　　上周白酒板块-2.82%，表现弱于食品饮料整体以及沪深300，或主要系上周新修订后的

　　上周贵州茅台召开股东会，提到“三个相信”，相信茅台的质量、文化、根基不会动摇；相信茅台的创新能力、自我调节能力不会倒退；相信茅台的服务意识、服务能力不会掉队，彰显龙头的信心和定力。端午临近，建议关注酒企回款、批价表现等指标对板块的催化。当前申万白酒指数PE-TTM为19.52X，处于近10年11.85%的合理偏低水位，建议关注消费刺激政策出台为板块带来的估值修复机会。

　　啤酒&饮料：4月数据同比小幅修复，关注调研行情

　　上周啤酒板块+0.98%、软饮料板块+1.97%，百润股份、承德露露涨幅靠前。4月社零中餐饮收入同比+5.2%、限额以上同比+3.7%，饮料类收入同比+2.9%，同比小幅恢复。天风证券认为，气温升高、旺季逐步来临，随着后续促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面的修复。

　　预加工食品涨跌幅居前，看好四大主题逻辑

　　调味品方面，海天味业受益于H股发行催化，上涨4.2%，建议关注相关进展。休闲零食方面，部分标的虽小幅调整，但基于零食仍为有景气度&有EPS的板块，继续看好25Q2低基数下潜在弹性。乳制品方面，天风证券认为生育/奶粉补贴等政策的持续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激乳制品弹性表现。

　　总结看，大众品方面重点推荐四条主线：①降本控费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的。