广发证券：智算需求推动数据中心机架向高功率发展 AIDC电气基础设施迎机遇

　　广发证券发布研报称，根据维谛

　　广发证券主要观点如下：

　　智算需求推动数据中心机架向高功率发展，AIDC电气基础设施迎机遇

　　根据维谛

　　变压器：低能耗、高安全性为AIDC 变压器基本要求，干式变压器、移相变压器需求有望结构性提升。根据格物致胜数据，预计2023-2028年变压器复合增速4.8%。据广发证券测算，2025-2027年数据中心领域变压器市场空间100.7/154.4/208.5亿元，同比增长183%/53%/35%，进入头部云厂商白名单并批量供货的企业有望受益。

　　HVDC/UPS：高密度机架带动单柜负载倍数级增长，HVDC渗透率加速+三代产品测试，HVDC有望量价齐升。HVDC相较于UPS具备高转换效率、空间优化、可靠性高、灵活可扩展等优势，渗透率有望随智算中心建设逐步提升。此外随着三代产品测试，HVDC有望量价齐升，HVDC竞争格局优于UPS，头部企业有望快速增长。

　　PSU：供给格局迎变革，重视国产厂商市占率提升机遇。AI服务器功率骤增带动PSU向高密度、高效率发展，以英伟达NVL72机架为例，根据微软实物图判断PSU配备存在120%冗余配置以保障峰值功率，配备数量超预期拉动PSU需求中枢上移，大功率PSU价格亦有向上弹性。目前台企占据服务器电源行业主要市场份额，大陆企业麦格米特作为目前中国大陆唯一与英伟达进行服务器电源合作的企业，卡位供应链有望快速崛起。

　　BBU&超级电容：供电安全性大于成本敏感性，有望从可选走向必选。目前英伟达GB200 GPU的NVL72中BBU与超级电容价值量占比小但作用关键，解决算力响应瞬间的尖峰问题+极短时间备电。未来随GB300及更高功率机架推出，服务器内部电压波动加剧，BBU有望从选配转向标配，实现渗透率快速提升。

　　铅酸电池：扩产受限+下游客户认证周期较长，供需错配下产能紧平衡延续，涨价周期有望开启。近年来环保要求趋严下行业逐步淘汰落后产能、严控新增产能，数据中心需求快速释放下供需错配矛盾凸显，此外下游客户白名单认证周期较长+产能切换存在迟滞，产能紧平衡延续，涨价周期有望开启。

　　PSU环节关注英伟达供应链麦格米特，国内市场份额领先的欧陆通等；铅酸电池环节关注已通过头部互联网企业认证的圣阳股份、

　　AI应用发展不及预期；下游AIDC资本开支波动；供应链价格波动；国产厂商份额拓展不及预期。