广发证券：CPO趋势明确 关注龙头光模块厂商能力储备及连接、光源等环节增量

　　广发证券发布研报称，CPO的发展才刚起步，并且其行业标准形成预计还要一定时间，目前尚处于技术探索阶段。在Scale-out场景两三年内云厂商需求仍以测试为主，大规模商用尚需时日。可插拔光模块受影响程度被严重高估，光模块龙头凭借其长期设计积累的光学knowhow、光电封装的深刻理解及技术储备、调制及测试能力仍扮演重要角色。同时，也建议关注在CPO产业链核心环节有技术储备的相关公司。

　　广发证券主要观点如下：

　　CPO技术通过将电子集成电路和光子集成电路进行共封装，大幅缩短了交换芯片和光引擎间的距离--将高速电气串行器/解串器链路的距离缩短至几毫米，从而降低I/O的总功耗和发热量，显著降低信号延迟，提高带宽密度并改善信号完整性。CPO可以显著降低功耗及信号延迟。

　　CPO交换机内部核心价值环节主要包括：OE光引擎、ELS外置光源、FAU光纤阵列、MPO连接器、FiberShuffle光纤柔性板、PMF保偏光纤等。

　　CPO交换机能够显著降低集群功耗

　　CPO是光互联的重要趋势，目前仍在技术探索阶段，3.2T时代有望开始逐渐渗透

　　CPO的发展才刚起步，并且其行业标准形成预计还要一定时间，目前尚处于技术探索阶段。但随着技术的成熟，以及等到了1.6T之后的3.2T时代，传统可插拔功耗逐渐达到极限，CPO有望逐渐开始在3.2T时代被批量应用，但近几年，传统可插拔模块仍会主导市场。根据LightCounting预计，可插拔设备将在未来五年甚至更长时间内继续主导市场。然而在2027年，CPO端口将占总800G和1.6T端口的近30%。

　　光模块龙头仍凭借其长期设计积累的光学knowhow、光电封装的深刻理解及技术储备、调制及测试能力扮演重要角色，持续推荐中际旭创、新易盛、天孚通信。

　　同时，也建议关注在CPO产业链核心环节有技术储备的相关公司，如太辰光、源杰科技等。