国盛证券：保健品细分赛道亮眼 建议关注优选代工、优质品牌商

　　国盛证券发布研报称，618期间全网营养保健销售总额达143亿元，同比增长55%，美团等即时零售渠道订单量同比增长超2倍。在健康消费浪潮下，营养保健品类增速仍将保持高速增长，电商、新零售等渠道或给予更多品牌入局机遇。抗老、护肝等高成长赛道表现突出。该行建议关注：1)优选代工环节，竞争格局较明朗、集中趋势更确定;2)优选优质品牌商，重视内容创作及电商运营、产品创新、品牌力等能力。

　　国盛证券主要观点如下：

　　保健品618概览：营养保健维持高速增长，即时零售等新兴渠道表现亮眼

　　根据星图数据，2025年618期间全网营养保健销售总额143亿元，较2024年618期间全网营养保健销售总额92亿元增长约55%。即时零售等渠道亦成功入局，美团于5月下旬加入618活动，美团自营大药房数据显示滋补保健品订单量同比增长超2倍，表现亮眼。该行认为在健康消费浪潮下，营养保健品类增速仍将保持高速增长，电商、新零售等渠道或给予更多品牌入局机遇。

　　分品类：传统品类稳步扩容，抗老、护肝等高成长

　　根据京东买药数据，2025年“京东买药618免单”活动会场成交额靠前的品类包括婴童营养品、特医食品、鱼油、氨糖等;而根据Early Data，2025年5月电商平台抗老、减少皱纹为销售额同比增速最快的2大功效，但骨骼健康、提高免疫、肝脏保养等传统品类销售额同比仍保持个位数稳健增长。该行认为具备强功效性的基础营养品类仍将受益于老龄化、人群渗透率提升等趋势保持增长，而抗老、护肝等为需求多元细分化趋势下的高成长赛道。

　　分品牌：天猫京东两大龙头保持领先，新锐品牌以性价比、细分赛道突围

　　根据星图数据，2025年618期间天猫平台TOP5品牌分别为Swisse、汤臣倍健、万益蓝、WHC、金凯撒，京东平台TOP5品牌分别为Swisse、汤臣倍健、九芝堂、善存、佰澳朗德。对比2024年618期间，Swisse、汤臣倍健在天猫、京东平台的领先地位不变，龙头仍具备更高品牌力及先发优势;而WHC、金凯撒两大鱼油品牌在天猫平台新上榜，该行认为消费者对保健品的认知在显著提升，对原材料、纯度、浓度等意识逐步提高，追求更高产品品质;九芝堂、善存、佰澳朗德在京东平台新上榜。

　　而2025年618期间抖音平台TOP5品牌分别为诺特兰德、五个女博士、万益蓝、百祺堂、Swisse，抖音渠道格局仍保持与其他平台的显著差异，该行认为新锐品牌在该赛道主要以性价比优势、细分高成长赛道两种模式弯道超车，其中诺特兰德品类矩阵丰富、性价比突出;五个女博士、万益蓝分别在胶原蛋白饮、益生菌细分赛道表现突出。