中金：国网积极扩大有效投资 电力设备出口景气延续

　　中金发布研报称，2025年1-4月全国电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。根据海关总署，1-4月电力设备出口总额达69.3亿美元，同比+25%；变压器出口金额同比+37%，各区域均展现较好增幅，其中大容量变压器同比高增，中东、欧洲等区域部分国家同比翻倍。持续看好海外电力投资大周期持续性，相关中国企业加速布局出海有望受益。持续看好国内外电网投资景气上行，相关公司有望受益。

　　国内电网：国网积极扩大有效投资；电力市场建设步伐加快

　　特高压：下半年直流项目有望陆续核准。5月以来，特高压直流项目动态积极，陇东-山东工程投运，金上-湖北工程全线贯通，国网预计哈密-重庆工程将于6月投产；南疆-川渝工程环评公示，藏粤工程换流站控规获批；向前看，下半年特高压直流项目有望陆续核准，直流背靠背项目贡献增量。

　　电表：新标准或带动单价企稳向上。国网第一批计量设备招标结果落地，本批次单价仍呈环比下滑趋势，若国网后续推行新版本电表，单价或触底企稳，今年招标量有望维持高位。

　　电力市场：现货市场建设提速。5月以来，山东、广东、蒙东作为首批响应省份，相继公布136号文配套细则，推动新能源入市；宁夏、江苏拟启动现货市场长周期结算试运行。看好电改提速，储能、电力交易、虚拟电厂等环节有望受益。

　　海外电网：电力设备出口持续走强；欧洲停电体现电力系统韧性不足

　　根据海关总署，1-4月电力设备出口总额达69.3亿美元，同比+25%；变压器出口金额同比+37%，各区域均展现较好增幅，其中大容量变压器同比高增，中东、欧洲等区域部分国家同比翻倍。持续看好海外电力投资大周期持续性，相关中国企业加速布局出海有望受益。此外，欧洲大规模停电凸显其高比例新能源下的电力系统韧性不足，体现我国新型电力系统建设中的煤电、新能源、电网的“攻守平衡”的重要性。

　　今年以来，国网积极扩大有效投资，特高压建设提速发力；电力现货市场建设全面提速；电力设备出口数据亮眼。持续看好国内外电网投资景气上行，相关公司有望受益。