开源证券：赚钱效应有望进一步催化资金面 继续战略性看多非银

　　开源证券发布研报称，上证指数持续上涨，赚钱效应有望进一步催化个人和机构资金流入，居民股票和基金等权益资产配置潜力空间仍较大，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会，考虑到基本面持续改善，目前传统券商和保险板块估值仍在偏低水位，关注后续交易量、中报和政策面催化。

　　开源证券主要观点如下：

　　券商：证券公司分类评价新规正式稿落地，引导集约化和中小机构差异化发展

　　本周日均股基成交额3.01万亿，环比+21%，截止8月22日，2025年累计日均股基成交额1.75万亿，同比+90%。

　　8月22日，证监会修订并正式实施

　　8月22日国信证券公告，证监会批复同意国信证券成为万和证券股份有限公主要股东。

　　市场交易活跃度持续抬升，两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会。关注交易量、中报以及政策端催化。三条主线：推荐零售优势突出的国信证券;海外业务优势突出的头部券商和香港交易所;金融科技主线。

　　保险：二季度险资继续小幅增配权益，调查显示股票是下半年首选资产

　　近日，中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果：保险机构对下半年A股市场和债券市场的信心均有明显回升。资产配置偏好方面，股票是下半年我国保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。从投资领域来看，保险机构下半年主要关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域投资机会。

　　8月15日金监总局披露了二季度保险资金运用情况，6月末保险资金运用余额36.23万亿，较年初增长8.9%。结构上看，险资继续增配股票和债券，减配银行存款、非标及基金。6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿，占比13.5%，较1季度末的13.3%提升0.2pct，较年初提升0.8pct，1季度和2季度股票+基金规模分别环比增加3604亿和2618亿。

　　长端利率平稳，净资产压力缓解，同时权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善，带动险企ROE中枢改善，看好PB估值修复，推荐低估值中国太保和中国平安。