中信证券：全球新一轮核电建设景气度上行 建议关注中游核心设备等环节

　　中信证券发布研报称，作为重要的基荷电源，核电在能源转型与“双碳”建设过程中扮演重要角色，既可以提供稳定的清洁能源供应，又能够支撑核能产业的复苏与发展。在此背景下，全球有望迎来新一轮核电建设景气度的集中上行，中国已经连续多年新增核准核电机组，在建规模全球第一;欧美等国家亦逐渐恢复核电建设，有望利好核电产业链订单需求。建议关注天然铀、中游核心设备及后处理等环节。

　　合计核准5个工程、10台新机组，上述机组均计划采用自主三代核电技术，我国核电机组建设已经实现自2022年以来连续四年年均核准10台以上核电机组。

　　同时，由于核电在能源转型与“双碳”建设过程中扮演重要角色，世界各国重新积极规划核电发展，核电进入逐渐复苏阶段，欧美多国上调核能发电远期目标;其中美国作为全球总装机容量第一的国家，民主党与共和党在核电政策上呈现罕见的共识，尽管侧重点不同，但均将核能视为实现能源安全、气候目标和技术领先的关键，美国总统特朗普于2025年5月签署了四项推动核电法案，旨在加速核能行业发展，目标在未来25年内将美国核电产能提升至目前的四倍，从约100GW增至400GW，预计美国将呈现大堆与SMR并进发展的态势。

　　核电产业链：铀价享受全球需求共振，关注核心设备与后处理市场

　　核电产业链主要分为上游燃料及原材料、中游设备制造、后处理环节及下游核电运营。本轮全球核电建设重启的背景下，各国的核电站中游设备环节交互合作进一步减少，各国产业链主要反映本国自身核电发展景气度，上游铀料成为少数受到全球核电发展带动的环节。全球铀矿资源呈现显著的地域集中特征，目前铀矿供给端存在新矿开发停滞、复产瓶颈等限制，而需求侧受核电装机增长预期带动，该行预计2027年或达到本轮铀矿供需缺口峰值，铀价存在快速上涨潜力。核电主产业链领域，该行建议围绕中美两个核电发展大国主产业链，重点关注核电中游核心设备和乏燃料等后处理市场。

　　核电政策变动风险;核电建设延期风险;核电安全风险;核心零部件产能扩张不及预期风险;铀料价格涨幅不及预期风险。