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中信证券:特朗普此次EO的推行难度较大 短期影响有限
时间:2025-05-15 09:12 浏览:
中信证券发布研报称,2025年5月12日,特朗普签署名为
中信证券主要观点如下:
特朗普签署行政命令,旨在降低美国的处方药价格。
2025年5月12日,特朗普签署名为
5月12日晚,特朗普召开新闻发布会宣布该EO的签署。
在发布会上,特朗普反复强调美国高药价并不合理。美国政府和民众承担的高药价,是在变向“资助”其他国家,使得他们能以更低的价格获取相同的药品。因此特朗普希望通过降低美国药价,同时提高其他国家药价的方式拉平差价。特朗普更将矛头对准了“middleman”,将着力降低PBM为代表的中间商的空间。
我们认为特朗普此次EO的推行难度较大,短期影响有限。
1)美国的药品净价和标价之间存在较大缓冲: 根据IQVIA数据,2023年,以WAC作为规模口径,美国的药品支出达9100亿美元,但净支出口径是6500亿美元左右,药企报表的药物市场规模是4300亿美元;从WAC口径到药企报表口径有很大的缓冲空间;
2)此次EO中尚无任何执行方面的细则,政策的推行难度较大;
3)特朗普曾在2020年9月颁布过类似的EO,但最后由于产业界的强烈反对被暂停,随后拜登政府撤销了该EO。
政策推进超预期风险;药价降幅超预期风险;地缘政治风险;药品研发失败风险;关税政策进展超预期风险。
2025年5月12日,特朗普签署名为