打破市场质疑 大摩重申迪士尼“增持”评级

　　大摩重申迪士尼“增持”评级，并将目标价从110美元上调至120美元 。由于主题公园与流媒体业务超预期扩张，迪士尼2025 财年第二财季业绩超出华尔街预期，并宣布上调全年展望。

　　该行认为，迪士尼在 2025 财年第二季度的业绩表现超出预期，收入同比增长 7%，且较预期高出 200 个基点，这主要得益于国内主题乐园和 ESPN 的强劲表现，同时 Disney+ 增加了订阅用户数量，并预计将继续增长。

　　大摩指出，迪士尼上调2025财年调整后每股收益指引至+16%，股价单日上涨10%，但当前估值仍未充分反映宏观风险。

　　主题公园与流媒体业务逆市增长

　　业绩显示流媒体服务Disney+订阅用户数逆势增长，受益于

　　ESPN流媒体服务将于下周公布定价，大摩预计2026财年贡献有限但长期潜力显著。

　　此前旅游专家警告称，由于特朗普总统的关税，国际游客数量减少，客流量可能减少。但迪士尼美国本土公园收入增长9%，人均消费提升5%，游客量增长2%。奥兰多华特迪士尼世界酒店预订强劲，6月季度完成80%预订量，9月季度预订进度达50-60%。尽管面临奥兰多史诗宇宙新乐园竞争，迪士尼预订趋势仍显韧性。