西部证券：第三方IDC服务商份额有望提升 行业转型加速演进

　　西部证券发布研报称，IDC以长期托管和租赁为主，投资回报周期长，AIDC投资回报周期偏短。IDC需求驱动力转向AI，需求规模建设力度扩大以及结构上向定制化、多元化演进。运营商占主导地位，第三方IDC服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升。在AI浪潮和“东数西算”政策推动下，IDC行业正从传统的数据存储与网络服务平台，向算力密集型、绿色节能型和智能化方向加速演进。

　　西部证券主要观点如下：

　　IDC是一门什么样的生意?

　　IDC是为企业提供互联网基础设施服务的专业化物理设施。数据中心整体建设历经规划、设计、施工、交付测试至上架运营五大阶段。以奥飞数据为例，奥飞数据IDC整体项目自启动至全面投产的完整周期大约为12个月，投资回报周期约6.7年，IRR%约12.09%-12.30%。

　　1)技术层面上，IDC以通用服务器为主，机柜功率密度较低，散热主要依赖风冷;AIDC以高密度AI服务器为主，液冷技术为主流。2)业务层面上，IDC定位于一般性的计算需求和基础数据存储，以长期托管和租赁为主，投资回报周期长;AIDC专攻AI训练推理、高性能计算，提供垂直化和专业化服务，如定制化机柜部署、专用冷却解决方案等，投资回报周期偏短。

　　1)需求驱动力上，由云计算转向AI。2)需求规模上，建设力度继续扩大。3)需求结构上，头部互联网仍是基本盘，但腰部客户、传统企业及外资客户需求快速增长，驱动IDC服务向定制化、多元化演进。

　　如何把握供给端发展演变?

　　1)2024年在用算力中心标准机架数达880万，平均上架率持续提升。供给结构上，一线城市及其周边为IDC核心区域、需求外溢;西部地区逐渐崛起。2)供给端核心壁垒在于资源禀赋、交付速度、运维能力：资源价值与IDC的地理位置强相关，交付速度影响获取订单的能力，后期运维能力对设备的安全、节能、稳定等影响较大。此外，新趋势下，算力租赁新业态影响IDC拿单。3)竞争格局上，运营商占主导地位，第三方IDC服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升。

　　1)技术架构跃迁：超高密度与异构计算驱动算力革命。2)绿色高效协同：低碳供电与液冷散热重塑能效标准。3)AIDC集群化发展趋势：东数西算战略下的全球资源优化。4)AIDC交付速度提升，预制化模块化或成行业趋势。5)AIDC建设全球化，东南亚成为国内厂商AIDC建设出海核心区。