逆风突围业绩超预期 华尔街多空激辩AI增长前景

　　尽管涉及中国的新出口管制措施可能持续构成挑战，的季度业绩及展望仍获得多家华尔街机构认可。

　　此前AMD管理层表示业绩指引已包含出口管制造成的约7亿美元收入损失，预计2025财年总损失将达15亿美元。

　　摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在报告中指出：AMD数据非常亮眼。虽然有人质疑在需求前置担忧下客户端业务表现过于强劲，但AI与传统服务器业务更具决定性——而这两大板块表现优异。

　　他补充称对股价回吐涨幅感到意外，强调尽管AI尚未转化为实质盈利，却已推高估值倍数，而能见度不足仍是隐患。摩根士丹利维持持股观望评级，但将目标价从149美元下调至121美元，以反映盈利倍数收缩。

　　与当前市场情绪形成反差的是，我们仍认为AI硬件正处于强劲投资周期，摩尔分析称，但在英伟达与ASIC厂商激烈竞速的赛道上，AMD需在明年推出足够强大的MI400产品线才能巩固地位。虽然凭借英特尔的市场混乱，AMD在其他领域优势稳固，但AI业务前景仍存变数。

　　杰富瑞分析师布莱恩·柯蒂斯持相似观点，指出AI增长才是核心指标，若不及预期恐影响下半年表现。中国禁令确属逆风，但本被视为潜在利好。如今全年的AI收入增速变得模糊，柯蒂斯写道，尽管客户端与服务器业务超预期，但份额回流至英特尔。整体预期上修可能被视作低基数下的暂时利好，但AI增长预期却在调降。考虑到MI350发布带来的2025年下半年放量尚未显现实质进展，这或许不是最后一次预期下调。

　　Evercore ISI分析师马克·利帕西斯更为乐观，在财报后重申跑赢大盘评级及126美元目标价。AMD关于数据中心GPU业务季度环比增长超60%至16亿美元、且2025年保持双位数增长的指引，与我们产业链调研相符——由于加速器供应短缺及ROCm软件栈改进，超算中心正部署Instinct芯片处理推理工作负载;长期来看，超算运营商希望扩大AMD在内部工作负载的占比。

　　富国银行分析师亚伦·雷克斯同样维持增持评级，认为公司需先消化一季度业绩及下季度指引，才能为投资者勾勒出更清晰的2025年中/下半年增长路径。