财报“高空走钢丝” AI军政野心能否撑住70倍市销率？

　　智通财经的投资者正押注周一盘后公布的业绩将再次惊艳市场，但近期股价飙升已为本次财报设定了极高的达标门槛。

　　当其他人工智能公司和动量股宠儿因关税相关不确定性而停滞不前时，Palantir延续了去年340%的暴涨势头。该股不仅是特朗普总统约一个多月前宣布关税以来表现最佳的股票，也是标普500指数今年涨幅最大的成分股，目前仅略低于2月创下的历史高点。

　　数据显示，该公司的软件被广泛应用于军事和政府领域，分析师对其前景越来越乐观。过去一个季度，市场对其2025年调整后盈利的预期上调近15%，收入预期同期增长超6%。

　　然而这些预期增幅未能跟上股价上涨步伐，导致估值全面膨胀。该股基于预期盈利的市盈率超过200倍，成为纳斯达克100指数中最贵的成分股；基于预期销售额的市销率超70倍，仅次于比特币代理公司Strategy Inc.。

　　估值一直是难以解释的部分，当基本面开始放缓时，持有高价股的风险很大，因为涌入的热钱可能以同样速度撤离，Firsthand Capital Management首席投资官Kevin Landis表示，我一直在减仓，但很犹豫，因为最终总会后悔。如果对一只股票唯一的负面评价就是估值，这本身就很说明问题——这像是价值陷阱的反面。

　　该公司素有远超预期的传统，常引发股价大幅上涨。过去两份财报公布后股价涨幅均超20%，过去九份财报中有七次实现两位数涨幅。期权市场预计本季度将再次大幅波动，暗示单日波动幅度近13%。但如今若要让涨势延续，可能需要又一次惊艳表现。

　　Palantir必须彻底碾压营收预期，Robert W Baird & Co.董事总经理Ted Mortonson表示，现在必须用未来三年的业绩来证明估值的合理性，他们别无选择，只能交出爆炸性的营收数字。

　　有理由相信该公司将继续表现出色。尽管特朗普政府下军政支出前景存在广泛不确定性，但Palantir有望从预算重新分配中受益。北约上月采购了该公司AI军事系统，其情报采集车刚获美军高度评价。即将公布的财报预计将显示收入增长36%，调整后盈利增长超60%。

　　增长故事不仅完好无损，还在加速发展，基本面需求的强劲背景盖过了一切其他因素，比如关税，Landis表示。

　　但估值仍是分析师的争议焦点，即便是那些看好其基本面的人。彭博追踪的分析师中近60%给予持有评级，这一比例异常之高。有五家机构给予卖出评级，六家建议买入。该股目前较平均目标价溢价超25%，是纳斯达克100成分股中隐含回报率最差的。

　　本财报季迄今，Palantir的软件业同行表现参差不齐。彭博数据显示，本季迄今78%的软件公司盈利超预期，但仅44%实现收入超预期。整个科技板块的超预期比例分别为91%和75%。

　　不过软件行业也不乏亮眼表现，包括微软和ServiceNow等具有AI概念的知名公司。

　　与Landis一样，Pagliara近期也减持了头寸，并表示该股的强势使其成为投资者在市场波动中获利了结的自然选择。他补充称不会在75美元以上买入该股，而该股上周五收于124.28美元。

　　如果说有哪家公司能证明可持续增长的合理性，那就是Palantir，因为其长期需求天花板难以预测，他表示，但市场可能将股价推至不可持续的水平，我担心本季度就会出现这种情况。

　　积极的技术面信号表明，标普500信息技术指数可能继续领先小盘股同行：相对于罗素2000科技指数正在形成突破，其涨势可能加速，BI策略师Gina Martin Adams和Anthony Feld在报告中写道。