华安证券：维持中国宏桥“买入”评级 供需强格局延续看好铝价空间

　　公司2024年铝合金产品收入1024.34亿元，同比+8.2%;氧化铝收入373.52亿元，同比+40.6%;铝合金加工产品收入155.71亿元，同比+35.4%。量：公司2024年铝合金产品销量583.7万吨，氧化铝销量约1092.1万吨，铝合金加工产品销量约76.6万吨。价：2024年铝合金产品均价17550元/吨，氧化铝均价3420元/吨，铝合金加工产品均价20324元/吨。利：产品价格上行带动利润率提升，2024年公司铝合金产品毛利率约24.6%，氧化铝产品毛利率约35.4%，铝合金加工产品毛利率约24.4%。

　　供需强格局延续，看好铝价空间

　　2024年国内电解铝产量4346万吨，消费量4518万吨，全球经济维持韧性，新能源、光伏、电网、家电等贡献用铝增量，需求增速大于供给增速。2025年以来，国内社融和新增贷款数据向好体现了对于经济增长的信心;政策进一步提振房地产板块，3月一线城市房价环比上涨，住房市场成交活跃度提升;国家补贴刺激汽车、家电等产品消费，铝板块需求有望保持增长。