天风证券大类资产轮动展望：重视黄金 债券重点挖掘转债

　　天风证券发布研究报告称，4月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。重视黄金，债券重点挖掘转债。特朗普关税政策内部阻力已初露端倪，预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，二季度降准降息尚有空间、稳楼市股市以及大力提振消费等有关措施有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击。

　　当地时间4月10日，欧盟委员会发言人罗夫斯基斯表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的方案。此前4月8日下午，中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行会谈。

　　上周海外政策聚焦中欧重启电动汽车价格承诺谈判，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的方案;俄乌方面，普京宣布复活节停火30小时。4月18日特朗普也表态称，如果围绕乌克兰问题的谈判无法在短期内取得明确进展，美国将不再参与斡旋。

　　上周国内政策主要聚焦总书记出访东南亚三国并签署多份联合

　　资本市场方面，证监会修订并公布派出机构监管职责规定;证券业协会发布

　　1、权益：A股方面，受4月以来各路中长期资金入市加速影响，上周各大指数涨跌不一，其中上证综指和沪深300分别反弹1.19%和0.59%。万得微盘股指数上周累计反弹2.95%。政策影响：前期稳经济政策下，一季度增速超预期;中证协发布并表管理指引。

　　2、固收：受特朗普“对等关税”落地后强化央行降准降息预期影响，上周资金面整体维持宽松，央行当周总共投放资金2338亿元。DR0074月中旬前涨后跌，4月17日回落至1.7%以下。政策影响：3月数据显示预算收入增速转正;4月24日启动发行超长期特别国债。

　　3、大宗商品：有色金属持续震荡回调;原油结束下跌;贵金属再迎新高;黑色金属延续偏弱震荡;猪肉维持区间震荡。政策影响：

　　4、外汇：上周，受市场对特朗普关税政策不确定性担忧增大影响，截止4月18日，美元指数跌至100点以下，收于99.23，周环比微跌0.54%。人民币贬值压力仍在，截至4月18日报7.30，周环比跌0.31%。在岸人民币与NDF利差为9bp。政策影响：2025年海南自由贸易港全球产业招商大会召开;深圳发布“2025年稳外贸支持政策要点”;鲍威尔就关税政策通胀影响发出了强烈警告;欧央行持续降息25BP。