第一上海：予中国宏桥“买入”评级 目标价20.5港元

　　产能达到约1950万吨，位于山东、云南的电解铝产能达到约646万吨，一体化优势使公司在周期上行阶段的利润增厚，有效控制采购和生产流程成本。

　　电解铝供需两旺持续，氧化铝接近成本价

　　国内电解铝产能上限政策预计将持续执行，全球电解铝产能增长缓慢，随着国内经济恢复，新能源、新型制造业铝需求将成为重要增长变量，总需求进一步增长，支撑电解铝价格保持高位。氧化铝由于年初降价接近行业成本价，如价格过低将带来行业出清，因此下跌空间有限，综合考量公司利润率得到保障。

　　公司积极回报股东，2024年公司全年派息每股161港仙，派息率高达63%，对应股息率超过10%。自上市以来，累计分红已达524.4亿港元，平均派息率超41%。