国金证券：美国“滞胀”风险显著升温 全球权益市场共振调整

　　国金证券发布研报称，参考关税1.0的经验，本轮特朗普2.0关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”，从最新落地的“对等关税”情况来看，美国通胀上行风险和增长下行风险或将远胜于上一轮贸易摩擦期间，“滞胀”风险严重升温，主要基于：更广的加征范围和更大的加征幅度已经得到印证，或将显著推升美国进口关税税率；可能招致贸易伙伴的“报复性”关税，由此对美国经济的负面含义是更大的；美联储降息周期受到通胀水平的“掣肘”；高关税壁垒下，全球贸易活动收缩，经济景气下行，亦会拖累美国增长动力。

　　美国财长贝森特告诉国会议员们，周三的关税是一个“上限”，各国可以采取措施降低关税。

　　美股将进入全面、趋势性下行通道；全球贸易受到加征关税冲击，叠加美国经济衰退对全球景气带来的加剧影响，最快三季度甚至可能四季度才有望出现“东升西降”。对应至国内市场，此前重点推荐的三类资产：黄金股+创新药+增长型红利，建议当下加大配置力度。