中金：维持翰森制药“跑赢行业”评级 上调目标价至23.30港元

　　中金发布研报称，维持翰森制药“跑赢行业”评级，根据SOTP法估值，考虑到上调盈利预测以及公司产品销售收入增速平稳，该行上调目标价10.3%至23.30港币，对应31.5倍/29.5倍2025年/2026年P/E。由于阿美乐高增长，该行上调25年盈利预测5.1%至44.05亿元，并引入2026年盈利预测46.83亿元。

　　2024年业绩略高于该行预期

　　公司公布2024年业绩：收入122.61亿元，同比增长21.3%;归母净利润43.72亿元，同比增长33.4%，业绩高于该行预期，主因产品对外授权的首付款记账以及阿美乐销售高速放量。

　　创新药收入占比持续提升

　　公司核心产品阿美乐用于III期不可切NSCLC患者在同步放疗之后的维持治疗已于2025年3月获批上市，该产品另有两项适应症仍处于NDA阶段，该行预计其分别有望于1H25和2H25获批上市，建议关注适应症拓展和医保谈判情况。HS-20093已于2H24在国内启动单药治疗2L SCLC的III期临床，公司合作伙伴GSK预计将于今年ASCO更新SCLC适应症的更多数据，并计划于25年年底前启动关键临床研究。HS-20094已于2H24启动III期临床，用于治疗肥胖或超重。HS-10374已于2H24启动用于治疗银屑病的III期临床。早期项目方面，公司有8项重点创新药获批临床，代表性产品包括 4代EGFR-TKI、口服GLP-1小分子、CDH6 ADC、和CDH17 ADC等。对外合作方面，公司未来仍将继续加快license-in项目推进以及自有管线海外授权。