美股新股前瞻亮眼业绩难掩瑕疵，研发占比仅3.8%的数智云库能否从剧烈竞争中突围？

　　从业绩来看，数智云库实现了高增长。2024财年数智云库的收入为1586.34万美元，同比增长186.7%，期内的净利润为119.31万美元，同比增长199%。

　　业绩亮眼的数智云库能否乘

　　市场需求旺盛带动业绩增长，2024财年服务17名客户

　　数智云库的运营时间并不算长，公司自2021年成立至今也不到4年时间。但其持续深耕于

　　除了传统的

　　为能够交付

　　同时，为了优化生产流程并提高项目整体效率，数智云库还战略性地将部分工作外包给第三方

　　自2021年成立以来，数智云库已服务了大约30个客户，其中包括了来自各个领域的制片人、生产经理和

　　在2024财年中，数智云库之所以实现了收入增长186.7%至1586.34万美元，净利润增长199%至119.31万美元的亮眼业绩，主要得益于市场需求的加强。数智云库表示，在2023、2024财年中，公司分别服务了16、17个客户，客户数量虽未有明显增长，但业绩的提升是公司和现有客户合作关系的进一步加强而贡献的，且很大一部分业务是有现有客户推荐所产生的。

　　这表明，数智云库的专业程度已受到市场认可，因此公司从已有客户处争取到了更多的项目，且由现有客户推荐的新客户数量也随之增多。从盈利能力上来看，数智云库2023财年、2024财年的毛利率分别为14.7%、16.2%，对应的净利率为7.2%、7.5%，盈利能力较为稳定，并未出现以低价扩张的情况，这也从侧面验证了数智云库快速增长的高质量。

　　产业机遇与市场挑战并存，研发占比仅3.8%

　　数智云库高增长的背后，与下游各细分领域需求的持续旺盛有直接关系，且数智云库未来的发展仍将受益于此。

　　据EMR报告显示，2023年全球VFX市场规模约为355.9亿美元，其预计在2024年至2032年间该市场将以12.9%的复合年增长率持续增长，到2032年时，全球市场规模将达到1060.4亿美元，一举突破千亿美元大关。

　　作为全球VFX市场的重要组成部分，中国VFX市场在各细分领域的带动下亦有望实现持续的增长态势。据普华永道中国的展望报告显示，中国OTT流媒体市场规模预计从2022年到2027年将以7.41%的复合年增长率增长，中国总票房将从2022年的45.4亿美元增至2027年的132亿美元，年复合增速23.77%。同时，中国的互联网广告在2022年的规模达到了947.5亿美元，并预计从2022年到2027年将以9%的复合年增长率增长。不同细分领域的持续壮大，将为我国VFX市场的发展注入新活力。

　　但在享受产业发展机遇的同时，数智云库也需直面挑战。我国的

　　数智云库若想在由技术驱动的高竞争市场持续成长，那么跟进最新技术趋势不断加大研发投入并不可少，但数智云库2023、2024财年中研发支出占收入的比例仅2.9%、3.8%，占比相对较低，这不利于公司长期核心竞争力的打造。

　　此外，数智云库客户集中度相对偏高。2023财年时，数智云库三个客户占公司总收入的比例分别为27%、15%、11%，合计高达53%。至2024财年时，数智云库五个客户占公司总收入的比例分别为22%、13%、11%、11%，合计占比高达57%。虽然2024财年客户集中度相较2023财年有所降低，但仍处于相对较高的水平。若未来头部客户需求减弱或流失，或会对数智云库的业务经营造成冲击。

　　综合来看，数智云库基于市场需求的旺盛实现了业绩的高增长，其未来也将持续受益于