中金：主动外资流出放缓 南向流入扩大

　　中金发布研报称，主动外资流出中国市场继续放缓，被动外资流入扩大。南向流入扩大，除其他外内地银行板块流入最多。1月27日当日南向资金流入90.8亿港币，较上周18.2亿港币的日均成交金额大幅增多，基本回复至两周前水平。行业层面，内地银行、地产及其他板块上周获南向资金流入最多。

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三，主动外资流出中国市场放缓；2）互联互通方面，北向资金周一成交规模较上周日均水平收窄，南向流入扩大；3）全球股票市场转为流入，债券市场流入扩大，货币市场转为流出；4）美股流入收窄，新兴流出收窄。

　　国内资金面，主动外资流出中国市场继续放缓，被动外资流入扩大。本周为龙年最后一个交易周，受假期影响，两地市场均仅周一为完整交易日。节前市场情绪有所降温，A股最后一个交易日再度回调，港股基本持平。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型DeepSeek-R1，引发全球关注，周一夜盘美股和主要算力龙头大跌。从本周资金流向上看，主动外资流出放缓，但被动外资流入扩大。截至本周三，主动外资流出中国收窄至2.8亿美元，其中流出A股1.1亿美元，流出海外中资股1.8亿美元。被动外资从上周流入2.3亿美元扩大至流入5.8亿美元。全球资金面，印度流出扩大，美股流入收窄，日本流出收窄。截至本周三，印度市场主动外资流出扩大至3.6亿美元，美股本周流入收窄至11.2亿美元，日本股市流出收窄至0.1亿美元。

　　中国市场：主动外资流出放缓；南向流入扩大

　　海外资金：EPFR显示主动外资流出放缓。截至本周三，A股主动外资流出1.1亿美元，被动资金流入0.4亿美元；与此同时，港股和ADR海外资金整体流入3.6亿美元，其中主动资金流出1.8亿美元，被动资金流入5.4亿美元。

　　互联互通资金：北向资金自2024年8月16日起停止披露净买入金额，周一成交额低于上周日均水平。本周仅1月27日开放沪深港通，当日北向资金成交金额达1,663亿元，略低于上周1,680亿元的日均成交金额。个股方面，宁德时代、贵州茅台、工业富联、中际旭创和科大讯飞等标的成交规模最大。

　　南向流入扩大，除其他外内地银行板块流入最多。1月27日当日南向资金流入90.8亿港币，较上周18.2亿港币的日均成交金额大幅增多，基本回复至两周前水平。行业层面，内地银行、地产及其他板块上周获南向资金流入最多。个股方面，南向本周最青睐中芯国际与腾讯控股等，但卖出中国海洋石油与联想集团等。

　　全球市场：全球股票转为流入、债券市场流入扩大，货币市场转为流出；美股流入收窄，新兴流出收窄跨市场和资产：美股流入收窄，新兴流出收窄。主动外资上看，美股本周流入收窄至11.2亿美元，发达欧洲流出收窄至9.2亿美元，日本股市流出收窄至0.1亿美元，新兴市场流出收窄至8.9亿美元。跨资产看，全球股票转为流入，债券流入扩大，货币市场转为流出。

　　配置比例：截至2024年12月31日，全球各类主要类型主动基金对中国配置比例低于基准约1.1ppt，较11月底的低配1.2ppt基本持平。配置比例上，投资方向为全球的主动基金对法国、日本增配较多，美国、英国减配较多；超低配比例上，12月法国、澳大利亚、德国超低配比例上行较多，美国、英国、韩国等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。