民生证券：“猫箱”未来优化有望进一步强化AI玩具情感陪护逻辑

　　民生证券发布研报称，新世界的大门已经开启，

　　民生证券主要观点如下：

　　AI的未来：倒映出科幻的梦想

　　“猫箱”大火的背后，互动式AI内容场景

　　电影中的仿生人因被植入了预设的记忆，从而拥有人类情感。而近期大火的“猫箱”正是如此，其内置了诸多AI角色，每个角色都可通过AI创作助手生成。通过一问一答的形式，预设好背景故事，使每个AI角色都各有自己的脾气和性格。

　　具体来看：“猫箱”角色有对话记忆性和高度拟人的交流方式；角色在建立一定好感度后，还会主动与用户交流；用户可发挥创意，在交流中跳出原有设定框架，打破“第四面墙”，实现更有想象力的交互；体验一段时间后，用户可通过“回溯”或者“清除上下文”的方式，重置角色的记忆。这也类似

　　展望后续，春节是历年来互联网厂商大手笔宣传抢夺日/月活用户的重要节点。民生证券预测，春节可能成为“猫箱”等进行产品破圈的重要节点。

　　豆包实时语音大模型发布，补足“猫箱”语音交互短板

　　当前的“猫箱”体验仍有些许不足，尤其是内AI角色的语音交互依旧比较生硬机械，无法给用户带来足够的“真人感”，严重影响沉浸感。随着豆包在2025年1月20日正式推出实时语音大模型，该模型在情感理解、情感承接以及情感表达等方面取得了显著进展，有效弥补了字节系语音交互在情商层面的不足。看好该模型能以“猫箱”等为载体，深度服务广大用户的情感陪伴需求。

　　当下市场正密切关注豆包的情感大模型，该大模型的后续落地将继续优化“猫箱”的使用体验，也会进一步强化AI玩具的情感陪护逻辑。从投资逻辑上来看，如果搭载“猫箱”的AI玩具问世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工厂。具体到标的，建议关注：方案商：润欣科技、移远通信、广和通、美格智能等；代工厂：歌尔股份、国光电器、天键股份、佳禾智能等。

　　从玩具硬件供应链上来看，目前相关玩具的运算依旧以云端为主，端侧则需要具备WiFi蓝牙等连接能力。同时，部分高端的玩具还将配备