德邦证券：中长期资金入市方案发布 持续看好煤炭红利价值

　　德邦证券发布研报称，2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显。

　　事件：1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发

　　德邦证券主要观点如下：

　　中长期资金入市加码，市场流动性有望边际改善

　　方案明确将引导公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金进一步加大入市力度。证监会主席吴清表示，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并将抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元。根据金融监管总局数据，截至24年三季度，险资端总资金运用余额为32.15万亿，其中权益类投资6.54万亿，根据我们测算，假设权益投资每提升1pct，将对应3215亿元增量资金。在方案推动下，保险等长期资金配置于权益类资产比例将进一步提升，资本市场流动性有望增强。

　　长周期考核机制建立，红利资产配置价值凸显

　　央行增持回购再贷款优化，高股息煤炭有望加配

　　2024年10月18日央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超过2.25%。中国人民银行党委委员邹澜表示，将不断优化股票回购、增持再贷款安排，将已申请贷款自有资金比例要求从30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年。降息周期叠加专项贷工具优化，我们预计高股息资产有望成为未来配置主线业绩年化计算，对应股息率为5.7%，高于新政策下贷款利率。近来已有中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、平煤股份、永泰能源、兰花科创、广汇能源多家上市公司披露增持回购政策，持续凸显板块投资价值。