中信建投：AI应用在B端商业化落地 OAERP作为入口级平台将率先受益

　　中信建投发布研报称，国内AI应用访问量及月活用户数持续增长，增速明显优于海外产品；国内AI大模型密集上新，国内模型及AI应用加速落地，AI产业链趋势继续向上。看好AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化落地，OA/ERP作为入口级平台将率先受益；看多政府支持下，底层AI算力产业发展，推荐关注国内算力产业链相关标的。

　　豆包即将发布最新实时语音大模型，并将基于此模型全量上线豆包App实时语音通话功能。目前豆包已小范围测试最新能力，部分用户在豆包App的实时通话界面已更新。据悉，该实时语音模型即为传言中豆包即将上线的最新情感语音大模型，其测试效果超过GPT-4o，具备低延时特性，支持用户流畅打断；同时，豆包最新语音模型在中文场景下体现出了相较于此前更强大和逼真的性能。

　　国内AI应用访问量及月活持续增长，且增速明显优于海外产品；同时，国内AI大模型密集上新，多款推理模型已陆续发布，豆包情感语音大模型与豆包App实时语音通话功能亦即将上线。国内大模型及AI应用呈现加速发展态势，上游算力端需求确定性进一步强化，下游应用侧商业化亦有望加速。

　　投资建议：国内模型及AI应用加速落地，AI产业链趋势继续向上

　　看好AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化落地，OA/ERP作为入口级平台将率先受益；看多政府支持下，底层AI算力产业发展，推荐关注国内算力产业链相关标的。

　　宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；

　　应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；

　　行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；

　　国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压，对于海外收入占比较高公司可能形成影响。