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广发证券:首予晶苑国际“买入”评级 合理价值

时间:2024-12-18 17:23 浏览:

  广发证券发布研究报告称,首次覆盖晶苑国际,给予“买入”评级,预计公司2024-2026年EPS分别为0.07/0.08/0.09美元/股,合理价值5.77港元。公司为全球制衣巨头,布局休闲服/运动及户外服/牛仔服/内衣/毛衣五大核心品类,各品类均占据市场领先地位,拥有近五十年行业经验。

  广发证券主要观点如下:

  头部企业市场份额有望提升。根据statistic数据,全球服装市场规模大,近年稳健增长,其中运动子行业增速较高。全球成衣制造行业集中度较低,布局垂直一体化产能的头部企业盈利水平更优。在品牌端柔性快反和质量要求提升、国内各类成本提升、中美贸易摩擦背景下,头部企业市场份额有望进一步提升。

  优质客户资源、海外多国制造平台、卓越研发能力支持共创业务模式、交叉品类销售。公司客户资源优质且深度绑定,主要客户自身成长性较强,库销比已经恢复健康,加之供应商集中化趋势,助力公司成长。布局海外多国产能,享受多重优惠条件。公司设计研发能力卓越,通过共创模式与客户紧密合作,共同设计和研发具有较高技术壁垒的产品,建立排他性合作关系,提升合作黏性和产品附加值。多品类经营使公司在交叉销售上成效显著。

  持续推进产业链垂直一体化+自动化技改,助力盈利水平有望提升。根据公司财报及官网,公司2021-2022年收购越南及孟加拉的两间布厂后,继续推进垂直一体化;推进全方位技改,2024年在越南建立首个现代化中心进行先进设备开发。近年来公司美国收入占比下降,有望进一步减少贸易摩擦风险。