国信证券：原料出口退税取消 国内可持续航空燃

　　国信证券发布研报称，据不完全统计，中国目前现有SAF产能35万吨/年，规划产能353万吨/年，由于生产第二代生物柴油的企业一般也都具备转产SAF的能力，可以根据市场需求调整产品线，在SAF需求较高，相关企业有望受益。由于SAF主要生产原料工业级混合油取消出口退税，出口企业积极性将受到影响，国内SAF及生物柴油生产企业预计更易获取原料。

　　国信证券主要观点如下：

　　事件：2024年11月15日，财政部、国家税务总局发布

　　可持续航空燃料可大幅降低航空领域碳排放，HEFA是主流工艺路线

　　随着航空业未来的发展，其产生的温室气体排放绝对量和占比预计将不断增大，碳减排迫在眉睫。在诸多降低航空领域碳排放的措施中，提高SAF使用比例是目前最现实的方案。目前被认定的SAF技术路线条，其中HEFA路线的产品加氢植物油在可持续航空燃料的市场份额可达95%以上。预计到2030年，全球范围内SAF的生产技术路线仍将以HEFA工艺为主。

　　SAF需求目前主要靠政策推动，欧洲航煤中添加SAF比例明确，多国政策逐步跟进2023年，欧盟通过

　　欧美是SAF生产集中地区，中国SAF产量潜力巨大

　　在欧洲，目前至少有8个已建工厂设施可以用来生产SAF，另有20多个新建或扩建项目正在规划中。到2025年，采用HEFA路线万吨，这些产能最高可产SAF300万吨/年。

　　据不完全统计，中国目前现有SAF产能35万吨/年，规划产能353万吨/年，由于生产第二代生物柴油的企业一般也都具备转产SAF的能力，可以根据市场需求调整产品线，在SAF需求较高，相关企业有望受益。由于SAF主要生产原料工业级混合油取消出口退税，出口企业积极性将受到影响，国内SAF及生物柴油生产企业预计更易获取原料，国内SAF生产企业有望受益。

　　标的方面：推荐卓越环境，公司是国内生物柴油龙头企业，生物柴油产能规模达50万吨，并且新建二代生物柴油产能10万吨/年；并且建议关注嘉澳环保，公司是长三角地区较具影响力的废弃油脂资源综合利用企业，现有生物柴油产能30万吨，并且积极投资了50万吨/年的SAF产线，产线投产后公司有望成为SAF龙头企业。