中信证券：国产芯片有望进入新的发展阶段 迎来

　　中信证券发布研报称，持续看好算力成为科技板块核心主线，国产芯片有望迎来新的发展阶段。受国内智算中心加速建设，互联网公司AI需求催化，智算芯片市场需求有望再上新台阶，预计2026年国内AI芯片规模将突破3000亿元，国产芯片有望提升份额。当前，国产芯片在硬件参数上与海外芯片差距日益缩减，软件生态、互连技术有望随产业发展而不断壮大。展望未来，该行预计下一代国产芯片将迎来竞争力拐点，短期看好通用架构芯片凭借生态兼容性快速上量，长期专用架构有望凭借规模效应摊薄单位成本而提升市场份额。

　　中信证券主要观点如下：

　　空间测算：智算中心加速建设，互联网贡献千亿增量。

　　由于短期CoWos先进封装产能小于需求，且产线建设需要一定时间周期，算力芯片市场空间可以通过供给端产能进行推算。但供给端测算有赖于第三方产能数据，且包含供需关系偏紧的假设前提，因此该行同时针对我国相对分散的下游市场进行统计分析和空间测算，交叉验证。

　　1)供给端测算：结合芯片先进封装产能和各家芯片尺寸数据，预计2026年全球算力芯片市场规模将达3000亿美元，国产算力芯片规模将达300亿美元。

　　2)需求端Top-down测算：根据海外芯片出货情况结合其市占率进行计算，预计到2026年国内智算芯片市场空间约3230亿元，中性假设条件下国产芯片有望占据近一半市场份额。

　　3)需求端Bottom-up测算：统计了国内地方政府智算中心、运营商等央国企、算力租赁等下游招标数据，预计2026年该部分需求将达1000亿元;互联网在大模型训练、AI+推荐、AI+、AI+客服等应用场景下预计将产生2600亿元市场空间。

　　竞争力分析：参数差距日益弥合，软件互连有望突破。

　　当下时点，海外芯片仍占据国内AI芯片市场80%以上的份额，以英伟达作为切入点，分析其性能提升来自于Tensor Core升级、低精度性能增益、存储体系与计算单元的合理分配;软件方面依托CUDA、互连依托NVLink建立强大的体系。该行从硬件、软件、互连三个维度进行对标，认为未来国产芯片有望实现线)硬件层面

　　行业终局：国产芯片发展迎来拐点，龙头企业具备先发优势。

　　对行业市场终局演绎的推断对投资具有重要意义。对此，该行从形态、时间、格局三个维度进行分析。

　　智算芯片行业长坡厚雪，技术及生态壁垒深厚。该行通过对需求的规模测算，认为未来行业仍具有较大成长空间。尽管当前国产算力芯片在性能、软件生态等维度较海外芯片仍有差距，但看好下一代国产芯片的竞争力提升。

　　算力芯片供应链风险;芯片产能供给不足的风险;互联网大厂资本开支不及预期的风险;相关产业政策不及预期的风险;AI应用发展不及预期的风险;芯片技术迭代不及预期的风险;国产GPU厂商竞争加剧的风险等。