海通国际：运动品牌优选经营稳健或业绩筑底 制

　　海通国际发布研报称，品牌端，尽管24Q3国内服装鞋帽针纺织品类零售表现环比Q2有所下滑，但自7月以来零售同比增速呈现逐月改善趋势，建议重点关注业绩稳健向好，或有望充分筑底的优质品牌公司。制造端，24Q3海外出口环比Q2整体加速，9月中国与越南纺服出口增速均环比下降、但相比之下中国更具韧性。伴随下半年基数开始逐步走高，仍然看好能在核心客户中持续提升供应商份额自身核心客户经营景气度稳健的优质制造企业。

　　海通国际主要观点如下：

　　近期多家海外运动公司上调全年指引，奢侈品收入增速进一步放缓

　　上周运动公司Deckers、Skechers发布最新季度业绩，并均上调全年收入及盈利指引。奢侈品方面，中国籍客群消费不振持续拖累各公司亚洲收入增速。24Q3 LVMH、Kering收入同比下降，显著不及市场一致预期；Hermès保持双位数增长，但收入增速同样逐季放缓。

　　Skechers 24Q3多数地区收入双位数增长，库存水平提高

　　中国籍客群消费不振拖累品牌亚洲增速，奢侈品24年收入逐季降速

　　24Q3 Hermès/LVMH/Kering收入同比变动+10.1%/-4.4%/-15.2%，较市场一致预期+0.7%/-4.9%/-4.3%。LVMH、Kering Q1以来收入持续同比下降、降幅逐季扩大，历史增速较高的日本及亚洲地区增速环比显著降低，判断主因日元升值+中国籍客人海内外消费不振。Hermès保持双位数增长、日本收入增速稳健，领跑行业，主因其日本客群中游客占比较低+产能提升+ASP提升+欧美地区收入维持双位数高增，但整体收入增速仍因亚洲其他地区中国籍客流下降而逐季降速。Kering、Hermès均表示中东及美国客人消费占比提升。