大摩：减税政策+盈利修正双轮驱动 美股大盘股正迎来上涨东风

　　摩根士丹利最新发布的研报指出，尽管近期美国宣布了新的关税政策，但美股仍表现出较强的韧性。而在当前环境下，得益于财政支出法案的推动及强劲的盈利前景，美国大盘股极具吸引力。

　　关税政策下美股韧性凸显

　　以Michael J. Wilson为首的大摩策略师表示，美股对关税政策反应相对温和的主要原因有三：其一，结合受影响国家范围及现行豁免政策，标普500指数成分股公司的进口成本敞口目前相对有限，例如符合美墨加协定的墨西哥进口商品仍享有豁免;其二，市场参与者普遍认为，近期对多个贸易伙伴宣布的更高关税税率并非最终税率，谈判仍在持续;其三，尤其是消费品领域的企业，此前已经历了25%以上的大幅下跌。

　　然而，关税相关风险仍不容忽视。该行警告称，如果针对中国的关税大幅提高或USMCA豁免取消，可能对市场构成更大风险。尤其是半导体行业如果面临232条款关税，可能对供应链产生广泛冲击。

　　大摩认为，新通过的

　　报告还指出，企业盈利修正幅度的显著改善将成为积极推动力，在贸易与宏观不确定性持续的背景下支撑市场，尤其是金融和工业板块表现突出。此外，随着财报季临近，盈利修正的分化现象加剧，这将为个股选择提供有利环境。

　　展望第二季度，该行分析师预计标普500指数的每股收益预计同比增长4%，销售额增长3%，其中“七巨头”的净利润增速预计达14%，远高于其他公司的-3%。

　　不过，二季度财报仍存在一些待解问题，如关税对利润率的最新影响、三四季度是否会有更多下调修正、关税谈判进展是否足以让企业更新或恢复指引等。