东北证券：谷子经济受益精神消费崛起 供需两端发力打开远期成长空间

　　东北证券发布研报称，需求端和供给端多重因素共振，中国谷子经济市场规模持续快速增长。2017-2024年，中国泛二次元及周边市场规模由2212亿元逐年增长至5977亿元，CAGR为15.26%。衍生产品中，谷子逐步成为主流，2017-2024年中国谷子经济市场规模由537亿元逐年增长至1689亿元，CAGR为17.79%。需求端和供给端多重因素共振或许是谷子经济在整体需求偏弱的大环境下实现快速发展的重要原因。

　　东北证券主要观点如下：

　　需求端：用户基础+消费观念+社交属性+较高粘性+下沉市场，培育谷子经济长期长线年代初泡沫经济崩溃后，日本进入“失去的三十年”，零售销售额增速下降。但2002-2020年，精神消费崛起和消费观念转变使日本广义动画产业市场规模由10970亿日元增长至24200亿日元，CAGR为4.49%;动画衍生产品市场规模由4350亿日元增长至5819亿日元，CAGR为1.63%;两人及以上家庭文化娱乐消费支出占比维持10%以上。对标日本，精神消费崛起有望带动中国居民文化娱乐人均消费支出持续增长，谷子经济有望长期从中受益。

　　中国泛二次元用户基础庞大，2024年中国用户规模已达5.03亿人，且其购买谷子意愿强烈并付诸行动，持续打开谷子经济市场空间。谷子受到年轻人青睐，近70%谷子产品消费者不超过30岁，年轻人消费观念转变，谷子经济有望成为其释放消费潜力的重要出口。谷子经济具备社交属性，仅有26.4%的消费者购买谷子后选择独自欣赏，社交裂变进一步扩大谷子受众群体。谷子具备单次消费低+消费频率高的特征，2025Q1中国消费者平均单次购买金额为102元，月均购买谷子产品次数增加至2.9次，较强的消费者粘性有望为谷子经济的持续发展提供有力支撑。当前中国高线城市的谷子消费者比例超过80%，预计2023-2028年低线%，增速全国最高;社零CAGR为7.4%，接近全国平均增速。谷子产品具备的价格优势可支持其开拓下沉市场。

　　供给端：IP生产和产品销售环节改观明显，IP授权和IP运营环节仍有持续优化空间

　　2025Q1国产游戏IP