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开源证券:5月大猪出栏释放 25H2猪价不悲观

时间:2025-06-12 17:48 浏览:

  开源证券发布研报称,据涌益咨询,2025年5月全国生猪销售均价14.61元/公斤,环比-1.31%,同比-7.49%。涌益监控样本2025年5月屠宰量460.23万头,环比+9.24%,同比+8.37%。涌益样本6月计划出栏较5月实际出栏+1.02%。5月下旬以来猪企加速出栏叠加情绪催化二育同步出栏,猪价承压同环比均下行,6月上半旬猪企仍加速出栏。展望后市,生猪供给压力提前释放且供给缺口传导将至,6月生猪实际供给或环比下行,近远月猪价均有支撑,2025H2猪价不悲观。

  开源证券主要观点如下:

  存出栏结构:大猪出货进行中,出栏占比同比提升,存栏占比环比下降

  截至2025年6月5日,涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.94%,周环比+0.02pct,同比+0.10pct,大猪出栏占比略高于2024年同期,但低于2023年同期。从My steel样本生猪月度存栏结构看,2025年5月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.03pct,同比持平。冻品库存水平偏低或对后市猪价形成支撑。截至2025年6月5日,涌益监控样本全国冻品库容率为16.25%,同比-0.23pct,冻品库存仍处偏低水平。

  5月生猪养殖利润环比收窄,行业能繁存栏环比增加

  受猪价下行影响,行业5月自繁自养头均盈利66.78元/头,涌益样本2025年5月能繁存栏环比+0.92%。截至2025年6月5日,规模场15kg仔猪价格降至583元/头,仔猪仍处补栏旺季,价格进一步下行空间有限。6月补栏能繁对应2026年4月淡季生猪出栏,预计行业能繁环比增量有限。

  企业:5月上市猪企生猪出栏均价环比下跌,出栏均重环比分化

  出栏均重方面,温氏股份、正邦科技、大北农5月商品猪出栏均重分别为114.9/134.9/127.4公斤/头,环比变动-2.1/+2.1/+3.1公斤/头。